本站原创
摘 要：笔者通过对16家上市股份制商业银行2005年—2010年的数据进行数据包络分析，并以此为基础分别建立银行经营效率与高管薪酬、董事会特征和股权结构的概率单位模型。结果表明，商业银行高管薪酬的提高有助于商业银行经营效率的改善，股权结构的
关键词：商业银行；董事会特征；股权结构；经营效率
基金项目：湖南省高校创新平台开放基金项目(11K064)。
作者简介：谭燕芝（1965- ）,女，湖南株洲人，经济学博士，湘潭大学商学院教授，博士生导师，财政金融系主任，主要从事商业银行经营与管理研究；许明（1986- ）,男，黑龙江齐齐哈尔人，湘潭大学商学院研究生，主要从事商业银行经营与管理研究。
1006-1096(2012)05-0112-05
收稿日期：2011-12-14
对股权结构国内外学者的研究重点在于对公司股权集中度和公司绩效的研究。Benartzi（2000）认为控股集团之外的大股东存在会提高企业的价值；杨德勇等（2007）通过对国内5家商业银行的研究表明削弱第一大股东的控制力有助于改善上市银行的经营效率；高正平等（2010）在对9家商业银行11年面板数据研究的基础上，得出主要股东间的制衡是相互的，国家股股权在总体上对银行绩效的影响是正的。
在现代公司治理中，董事会代表全体股东对管理层进行授权与监督，因此董事会对公司的经营效率有重要的影响。Bhagat等（1999）的研究表明独立董事的比例与公司绩效成负相关；徐晓东等（2003）发现第一大股东为非国家股股东的公司有更高的企业价值和更强的盈利能力；宋增基等（2007）结合上市银行数据进行实证分析，认为银行董事会的监督功能有所弱化，独立董事作用不明显。
综上所述，目前国内外单独对高管薪酬与银行绩效、股权结构与银行绩效、董事会特征与银行绩效的研究较多，但是对三者与银行经营效率的研究很少。宋增基等（2010）通过对11家上市银行数据的分析，对商业银行的高管薪酬、董事会特征与银行绩效进行实证研究；石凯等（2011）通过对2009年16家上市银行的数据分析，研究商业银行运营效率与董事会治理之间的关系。本文在借鉴石凯等（2011）研究思路的基础上，选取第三次国有银行改革之后的数据，即2005年～2010年的数据，将董事会特征、高管薪酬、股权结构作为问题的切入点，对商业银行经营效率进行更深入的研究。
根据研究需要，本文选取经营效率作为因变量，选取高管薪酬、股权结构、董事会特征作为自变量。在高管薪酬方面，对银行起决定作用的可能是董事长，也可能是总经理，我们强调公司核心决策层的作用，因此，选取金额最高三名高管的平均年薪作为代表性变量。选取第一大股东持股比例、前五大股东持股之和、前十大股东持股之和以及Z指数等四个变量代表股权结构指标。根据相关研究（Yermack，1996），在董事会特征方面，选取独立董事比例和董事会人数作为变量。具体变量如表1所示：
Yi=1,经营相对有效0,经营相对无效(1)
根据本文的研究思路和目的，构建如下模型：
Yi=β1×lnCOM3+β2×DLDS+β3×lnDSH+γi,i=1，2,…,N（2）
Yi=α1×SHR1+α2×SHR2+α3×SHR3+α4×SHZ+εi,i=1，2,…,N（3）
Yi=ρ1×lnCOM3+ρ2×DLDS+ρ3×lnDSH+ρ4×SHR1+ρ5×SHR2+ρ6×SHR3+ρ7×SHZ+σi,i=1，2,…,N（4）
其中，βi（i=1，2，3）、αi（i=1，2，3，4）、ρi（i=1，2，…，7）为系数，COM3代表高管薪酬，DLDS代表董事会中独立董事所占比例，DSH为董事会人数，SHR1代表第一大股东持股集中度，SHR2代表前五大股东持股集中度，SHR3代表前十大股东持股集中度，SHZ代表Z指数，γi、εi、σi同为独立同分布随机干扰项，N为样本量。
数据来源：国泰安（CAR）数据库、各银行历年年报。
国有银行，3家城市商业银行以及8家股份制商业银行。这16家银行的业务市场份额占行业的80%以上，能够充分反映中国银行业的基本特征。
总体来看，16家上市银行间的基本特征相差很大，尤其是在经营规模上相差很大，但平均税前总资产收益率三类银行差别不大。我们还可以发现随着商业银行经营规模的扩大，商业银行非利息费用占总资产的比例提高。
从表3中可以看出8家股份制商业银行和3家城市商业银行每年的综合效率相对较高，5大国有银行各年综合效率相对较低。国有银行的年平均综合效率明显低于其他股份制银行。五大国有银行中，建设银行、工商银行、交通银行综合效率相对较高，而农行综合效率相对较低，这主要由于农行怎么写作“三农”特点，呆坏账较多，使其经营效率低于其他银行。国有银行的总资产明显高于其他股份制银行，经营规模的过度扩张，使国有银行的实际生产效率降低，从而导致
表4的检验结果显示，股权集中度指标之间相关系数较显著，存在明显的共线性，而前三名高管平均年薪、董事会规模、独立董事比例之间相关性不显著，三者与股权集中度变量之间不存在明显的共线性。为克服变量间的多重共线性，本文最终选择如下模型进行检验。为克服变量之间明显的异方差性，我们对这模型一和模型五使用克服异方差的Probit模型。检验结果如表5所示。
注：*表示5%水平下显著，相关系数下的数字为各相关系数的p值。
上述回归结果表明，高管薪酬和独立董事比例均通过相应的显著性检验，表明两者的提高会有利于银行经营效率。代表股权结构与商业银行经营效率的回归结果显示常变量都通过了1%显著水平下的检验，表明股权集中度的提高会降低商业银行经营效率。第一大股东持股比例、前五大股东持股比例之和、前十大股东持股比例之和都通过了5%显著水平下的检验，表明股权的集中同样不利于商业银行经营效率的提高。
注：* 10%水平下显著； ** 5%水平下显著；*** 1%水平下显著,括号内为Z统计量。
综上所述，对于商业银行薪酬决定部门来说，应根据银行自身的特点与差异，努力设计合适的高管薪酬激励体系。董事会特征中的独立董事比例并非越大越好，一方面相对过高的独立董事比例会分散商业银行董事会的决策能力；另一方面由于存在信息的不透明性、非对称性，使部分独立董事在董事会中的作用降低，造成独立董事机制设置虚位化，最终会降低银行自身的经营效率。股权集中程度的提高不利于银行经营效率，说明由于银行“天生”的委托——写作技巧关系，股权的过度集中会导致大股东过分追逐超额利润，从而降低银行经营效率。
五、结论
商业银行是连结储蓄和投资的纽带，它处在我国金融体系的核心地位，具有高管薪酬设计复杂、资本结构特殊、行业监管严格等特点，因此研究高管薪酬、股权结构和董事会特征对提高商业银行经营效率具有很重要的现实意义。我们得到以下结论：目前我国市场经济尚不完善，由于股东对高管的监督成本较大，这在一定程度上使很多行业促成了一种“较高的高管薪酬和较低的经营效率”现象，但计量结果表明合理适当的商业银行高管薪酬有助于提高银行自身的经营效率；股权的适度分散和大股东的相互制衡可以提高商业银行的经营效率。股权的过度集中会导致大股东产生追求超额利润的动机，对广大中小股东的利益造成严重的伤害，最终导致银行经营效率降低；董事会规模过大，增加了商业银行的决策成本，延长了商业银行的内部决策时间，使银行自身决策能力显著下降，加之存在资产交易信息不对称等因素，这使我国商业银行董事会制度的建设仍任重而道远。
源于：毕业论文致谢词范文www.udooo.com
相对集中不利于商业银行经营效率的提高，董事会规模过大会降低商业银行的经营决策能力。关键词：商业银行；董事会特征；股权结构；经营效率
基金项目：湖南省高校创新平台开放基金项目(11K064)。
作者简介：谭燕芝（1965- ）,女，湖南株洲人，经济学博士，湘潭大学商学院教授，博士生导师，财政金融系主任，主要从事商业银行经营与管理研究；许明（1986- ）,男，黑龙江齐齐哈尔人，湘潭大学商学院研究生，主要从事商业银行经营与管理研究。
1006-1096(2012)05-0112-05
收稿日期：2011-12-14
一、研究综述
国内外对高管薪酬与银行绩效的研究较多，而对高管薪酬与银行经营效率的研究较少。Jensen 等（1990）的研究结果表明，经营者的报酬对企业业绩没有表现出较强的激励作用；陈学彬（2005）的实证表明股份制商业银行初步建立了基本薪酬与业绩薪酬相结合的薪酬设计机制，但中国商业银行的薪酬形式单一，只注重短期激励效应；谭燕芝等（2010）认为公司治理中作为高管薪酬设计方式之一的经理股票期权由于其收益与风险完全不对称的特性使其不可避免地沦为公司高管攫取不当利益的工具，从而影响企业绩效。对股权结构国内外学者的研究重点在于对公司股权集中度和公司绩效的研究。Benartzi（2000）认为控股集团之外的大股东存在会提高企业的价值；杨德勇等（2007）通过对国内5家商业银行的研究表明削弱第一大股东的控制力有助于改善上市银行的经营效率；高正平等（2010）在对9家商业银行11年面板数据研究的基础上，得出主要股东间的制衡是相互的，国家股股权在总体上对银行绩效的影响是正的。
在现代公司治理中，董事会代表全体股东对管理层进行授权与监督，因此董事会对公司的经营效率有重要的影响。Bhagat等（1999）的研究表明独立董事的比例与公司绩效成负相关；徐晓东等（2003）发现第一大股东为非国家股股东的公司有更高的企业价值和更强的盈利能力；宋增基等（2007）结合上市银行数据进行实证分析，认为银行董事会的监督功能有所弱化，独立董事作用不明显。
综上所述，目前国内外单独对高管薪酬与银行绩效、股权结构与银行绩效、董事会特征与银行绩效的研究较多，但是对三者与银行经营效率的研究很少。宋增基等（2010）通过对11家上市银行数据的分析，对商业银行的高管薪酬、董事会特征与银行绩效进行实证研究；石凯等（2011）通过对2009年16家上市银行的数据分析，研究商业银行运营效率与董事会治理之间的关系。本文在借鉴石凯等（2011）研究思路的基础上，选取第三次国有银行改革之后的数据，即2005年～2010年的数据，将董事会特征、高管薪酬、股权结构作为问题的切入点，对商业银行经营效率进行更深入的研究。
二、研究方法
(一)效率分析方法的选择
运用于银行效率的测度方法可以分为参数分析法和非参数分析法。参数分析法根据对前沿函数中成本无效率项分布检测设的不同，可分为随机前沿法（Stochastic Frontier Approach, A）、自由分布法（Distribution Free Approach, DFA）和厚边界函数法（Thick Frontier Analysis, TFA）三种。非参数分析方法分为包络数据分析法（Data Envelopment Analysis, DEA）和无界分析法(Free Disposal Hull, FDH）。数据包络分析法在商业银行效率研究中使用最为广泛，该方法以相对效率概念为基础，可以测算出各银行的综合效率、纯技术效率以及规模效率。本文参考相关文献（王聪，2009；王兵 等，2011）的基础上，通过对上述方法的考虑与对比，最终选用DEA效率分析法对商业银行的效率进行研究。(二)商业银行DEA效率评价指标选取
DEA是评价商业银行效率的有效方法，其对商业银行效率评价的关键问题是如何确定投入和产出指标。根据相关文献(毕功兵 等，2009)，银行投入和产出相关变量的选取通常有3种方法：（1）生产法，将银行视为金融产品的生产者，存款账户数和贷款笔数等视为其产出，投入为资本和劳动力等；（2）相似度检测法，将银行视为储蓄转化为投资的相似度检测机构，存贷额均作为其产出，投入一般为劳动力和资本等；（3）资产法，将银行视为金融相似度检测者，但只有其资产负债表中的资产项目才作为其产出，存款作为负债不计入产出。基于对这3种方法的考虑，本文选取总资产、所有者权益和非利息费用作为商业银行的投入指标，将税前利润总额和贷款总额作为商业银行的产出指标。(三)数据来源及变量选取
本文选取16家上市银行2005年～2010年的数据进行研究，数据来源于CAR数据库、中国上市公司股东研究数据库和16家上市银行历年年报。根据研究需要，本文选取经营效率作为因变量，选取高管薪酬、股权结构、董事会特征作为自变量。在高管薪酬方面，对银行起决定作用的可能是董事长，也可能是总经理，我们强调公司核心决策层的作用，因此，选取金额最高三名高管的平均年薪作为代表性变量。选取第一大股东持股比例、前五大股东持股之和、前十大股东持股之和以及Z指数等四个变量代表股权结构指标。根据相关研究（Yermack，1996），在董事会特征方面，选取独立董事比例和董事会人数作为变量。具体变量如表1所示：
(四)计量模型
本文运用Probit模型对商业银行高管薪酬、股权结构和董事会特征对经营效率的影响进行研究。其具体含义是：在给定的高管薪酬、股权结构和董事会特征下，商业银行经营相对有效的概率。首先，通过DEA分析对各商业银行每年经营效率进行评价，然后将经营相对有效的商业银行赋值为1，相对无效的赋值为0，以此构建离散型随机变量Yi：Yi=1,经营相对有效0,经营相对无效(1)
根据本文的研究思路和目的，构建如下模型：
Yi=β1×lnCOM3+β2×DLDS+β3×lnDSH+γi,i=1，2,…,N（2）
Yi=α1×SHR1+α2×SHR2+α3×SHR3+α4×SHZ+εi,i=1，2,…,N（3）
Yi=ρ1×lnCOM3+ρ2×DLDS+ρ3×lnDSH+ρ4×SHR1+ρ5×SHR2+ρ6×SHR3+ρ7×SHZ+σi,i=1，2,…,N（4）
其中，βi（i=1，2，3）、αi（i=1，2，3，4）、ρi（i=1，2，…，7）为系数，COM3代表高管薪酬，DLDS代表董事会中独立董事所占比例，DSH为董事会人数，SHR1代表第一大股东持股集中度，SHR2代表前五大股东持股集中度，SHR3代表前十大股东持股集中度，SHZ代表Z指数，γi、εi、σi同为独立同分布随机干扰项，N为样本量。
三、实证研究
(一)基本情况分析
2004年我国开始了以国有银行股份制改革与上市为主线的第三轮银行改革，经过6年的改革过程，全国商业银行资产结构以及经营能力显著提高，5大国有银行均完成上市。上市商业银行包括5家数据来源：国泰安（CAR）数据库、各银行历年年报。
国有银行，3家城市商业银行以及8家股份制商业银行。这16家银行的业务市场份额占行业的80%以上，能够充分反映中国银行业的基本特征。
总体来看，16家上市银行间的基本特征相差很大，尤其是在经营规模上相差很大，但平均税前总资产收益率三类银行差别不大。我们还可以发现随着商业银行经营规模的扩大，商业银行非利息费用占总资产的比例提高。
(二)上市股份制商业银行经营效率评价
从选取的投入指标分析：所有者权益反映股东的利益，代表股东对银行的投资。总资产可以看作银行所有者实际投入，充分体现银行经营规模。非利息费用反映银行日常营运成本。从选取的产出指标分析：税前利润总额充分反映出银行的盈利能力，贷款总额代表银行对外的一种投资。经过对商业银行投入和产出指标的分析，运用规模报酬可变（VRS）模型的DEA效率分析法对各商业银行历年经营效率进行衡量，可以得到各商业银行每年的综合效率（技术效率）、纯技术效率和规模效率三个指标。本文选取各商业银行综合效率作为经营效率的衡量指标，经整理得到2005年～2010年16家上市银行各年的经营效率评价值，如表3所示。从表3中可以看出8家股份制商业银行和3家城市商业银行每年的综合效率相对较高，5大国有银行各年综合效率相对较低。国有银行的年平均综合效率明显低于其他股份制银行。五大国有银行中，建设银行、工商银行、交通银行综合效率相对较高，而农行综合效率相对较低，这主要由于农行怎么写作“三农”特点，呆坏账较多，使其经营效率低于其他银行。国有银行的总资产明显高于其他股份制银行，经营规模的过度扩张，使国有银行的实际生产效率降低，从而导致
摘自：毕业论文答辩www.udooo.com
其综合效率低于其他股份制银行。8家股份制银行中，中信、深发展综合效率较高，而城市商业银行中北京银行和宁波银行综合效率较高。(三)实证检验
将各商业银行每年的综合效率与本年的平均综合效率作比较，高于平均综合效率的商业银行在该年经营相对有效，经营效率取值为1，即Yi=1；低于平均综合效率的商业银行在该年经营相对无效，经营效率取值为0，即Yi=0。以此作为依据得出各银行每年的经营效率取值。对本文设定的计量模型回归之前，先对各因变量做相关系数检验，检验结果如表4所示。表4的检验结果显示，股权集中度指标之间相关系数较显著，存在明显的共线性，而前三名高管平均年薪、董事会规模、独立董事比例之间相关性不显著，三者与股权集中度变量之间不存在明显的共线性。为克服变量间的多重共线性，本文最终选择如下模型进行检验。为克服变量之间明显的异方差性，我们对这模型一和模型五使用克服异方差的Probit模型。检验结果如表5所示。
注：*表示5%水平下显著，相关系数下的数字为各相关系数的p值。
上述回归结果表明，高管薪酬和独立董事比例均通过相应的显著性检验，表明两者的提高会有利于银行经营效率。代表股权结构与商业银行经营效率的回归结果显示常变量都通过了1%显著水平下的检验，表明股权集中度的提高会降低商业银行经营效率。第一大股东持股比例、前五大股东持股比例之和、前十大股东持股比例之和都通过了5%显著水平下的检验，表明股权的集中同样不利于商业银行经营效率的提高。
注：* 10%水平下显著； ** 5%水平下显著；*** 1%水平下显著,括号内为Z统计量。
综上所述，对于商业银行薪酬决定部门来说，应根据银行自身的特点与差异，努力设计合适的高管薪酬激励体系。董事会特征中的独立董事比例并非越大越好，一方面相对过高的独立董事比例会分散商业银行董事会的决策能力；另一方面由于存在信息的不透明性、非对称性，使部分独立董事在董事会中的作用降低，造成独立董事机制设置虚位化，最终会降低银行自身的经营效率。股权集中程度的提高不利于银行经营效率，说明由于银行“天生”的委托——写作技巧关系，股权的过度集中会导致大股东过分追逐超额利润，从而降低银行经营效率。
五、结论
商业银行是连结储蓄和投资的纽带，它处在我国金融体系的核心地位，具有高管薪酬设计复杂、资本结构特殊、行业监管严格等特点，因此研究高管薪酬、股权结构和董事会特征对提高商业银行经营效率具有很重要的现实意义。我们得到以下结论：目前我国市场经济尚不完善，由于股东对高管的监督成本较大，这在一定程度上使很多行业促成了一种“较高的高管薪酬和较低的经营效率”现象，但计量结果表明合理适当的商业银行高管薪酬有助于提高银行自身的经营效率；股权的适度分散和大股东的相互制衡可以提高商业银行的经营效率。股权的过度集中会导致大股东产生追求超额利润的动机，对广大中小股东的利益造成严重的伤害，最终导致银行经营效率降低；董事会规模过大，增加了商业银行的决策成本，延长了商业银行的内部决策时间，使银行自身决策能力显著下降，加之存在资产交易信息不对称等因素，这使我国商业银行董事会制度的建设仍任重而道远。
源于：论文开题报告范文www.udooo.com