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摘要：美国经济的基本趋势依旧是经济复苏，但复苏的道路曲折，主要表现是经济增长率的走势有上下的波动，失业率下降缓慢，有时在反弹。欧债危机加剧了人们对美国经济复苏的担忧，但还不至于让美国经济陷入二次探底。由于美国经济的复苏与金融危机和去杠杆化密切联系，美国经济丧失了部分产出能力，美国的消费和投资需求都要有一个缓慢的恢复过程。美国曾经历过二次探底，所以，美国政府的决策者更懂得如何去调整政策，避免二次探底的发生。
关键词：经济复苏；欧债危机；二次探底；经济增长；失业率
美国经济从2009年6月以后进入了复苏轨道，2009年美国GDP增长率为-3.5%，2010年为3%，2011年为1.7%，2009年6月至2010年12月，美国GDP连续6个季度呈正增长。但是美国经济的复苏道路不平坦，当前的欧债危机又使人们担心美国经济受到牵连，担心本来脆弱的美国经济复苏有可能再次陷入衰退，美国经济是否会二次探底已经成为当下的议题。
1． 推动经济增长的主要因素依然是积极的。2012年第一季度美国经济增长率按年率计算为1.9%。 经济增长的主要贡献来自于个人消费支出、出口、住宅固定投资、私人存货投资和非住宅类固定投资。2012年第一季度个人消费支出增长了2.7%，非住宅类固定投资增长了1.9%，出口增长了7.2%。由于受到预算约束的制约， 美国政府支出减少了
3． 就业形势继续得到改善。2011年下半年以后，美国就业形势有所改善，2012年的前3个月，非农就业岗位每月增加17.6万个。但是，4月份非农就业岗位增加11.5万个，5月份增加6.9万个，远低于市场预期的15万个。2010年12月美国的失业率为9.4%，2011年8月至2012年4月，美国的失业率已降至8.1%，尽管如此，与2007年4.6%的失业率相比，美国的就业形势依旧严峻，美国私人部门就业岗位与2007年12月相比仍然减少了460万个。
4． 美国能源已经下降，一般物价保持稳定。2011年美国的能源急剧上升，2011年4月，西德克萨斯轻质原油为每桶114美元， 布伦特原油为每桶127美元。2011年秋季， 美国的能源有所下跌，但在2012年2月油价又再度上升，西德克萨斯轻质原油为每桶110美元，2012年4月布伦特原油为每桶126美元。但从2012年4月以后，美国的能源一直在下降，到6月下旬，纽约轻质原油期货为每桶78.20美元，布伦特原油期货为每桶89.23美元。2011年，美国能源和食品的上升推动了通货膨胀，美国消费物价指数上升了3%，上半年的上升幅度为3.8%，下半年的上升幅度为
特别要指出以下两点：
1． 美国制造业是美国经济复苏进程中表现最好的部门。 从2009年6月美国经济进入复苏轨道以后，美国制造业的年均增长率达到了5.7%，2010年全美工厂的实际产出增长率为6.4%，2011年为3.7%。过去20年里，由于自动化和新兴国家的劳动力低成本优势，美国制造业的就业人数一直是下降的。但是，从2010年以来，制造业新增岗位达到了40万个。这一变化反映了美国的企业正在把工作岗位重新转移到美国国内，也反映了与美国贸易伙伴相比，美国劳动力成本相对降低的情况。充分说明美国制造业复苏的典型例子是汽车工业。美国三大汽车公司在金融危机中一度陷入困境，通用汽车走到了破产的边缘，是美国政府出手救助了汽车公司。现在美国三大汽车公司业绩良好，2011年通用汽车的销售数量为世界第一， 福特汽车正在建造新工厂，2011年克莱斯勒的销售业绩是近几年最好的。制造业采购经理人指数是反映美国制造业变动的重要指标，2012年6月，美国供应管理协会的报告显示，美国制造业活动连续34个月扩张，5月份美国制造业采购经理人指数为53.5。分行业来看，在18个制造业中，5月份有13个行业实现扩张。
2． 美国出口的增长势头强劲。2010年1月，奥巴马政府提出了“国家出口倡议”战略，目标是未来5年使美国的出口量增长一倍， 为美国增加200万个就业岗位。要实现这一目标，美国的出口年均增长率必须维持在15%。2009～2011年，美国货物和怎么写作贸易的出口年均增长率接近16%。2011年货物和怎么写作贸易出口规模已经达到了2.1万亿美元，进口规模为2.7万亿美元。出口增长最快的产品集中在技术密集型产品、资本密集型产品和初级产品。这反映了美国人力资本、技术力量、金融实力和自然资源的禀赋优势。2011年美国第一次成为近几十年来的能源净出口国。
2. 消费支出增长乏力。美联储认为，2007～2010年美国中等家庭的净财富减少了38.8%。 [7] 财富缩水、失业率高、能源攀升等不利因素限制了消费支出的增长。
3. 失业率仍然偏高。2009年10月，美国的失业率为10.1%，2012年4月已经降低到8.1%， 但到5月份又上升至8.2%。在这次经济复苏进程中，美国失业率的下降主要发生在2010年，2011年失业率变动不是很大。失业率降至8.2%用了近3年时间，又一次证明美国经济复苏的艰难。
4. 房地产市场依旧萧条。 美国住房抵押贷款中丧失抵押品赎回权的比例还在增加，许多地区的房价还在下跌。许多使用住房抵押贷款的购房者现在的处境是房屋的比贷款余额还要低。房价直接影响了美国家庭的净财富，这是制约消费的主要因素，从而制约了经济复苏的步伐。
5. 欧盟的经济形势将直接影响美国的出口。高盛公司估计，2011年的欧债危机已经使美国GDP减少了0.5%～
1． 1937～1938年的二次探底。1933年美国经济开始从大萧条的衰退中反弹。1933～1936年，在扩张性财政政策和货币政策的作用下， 美国经济增长率上升到9%，失业率从25%下降至14%。1936年美国经济恢复到了1929年的水平，但并没有达到充分的复苏，到1937年停止了复苏步伐，接着就陷入了二次探底。大多数经济学家认为，1937～1938年的二次探底是由于政府采用紧缩性货币政策和财政政策，使原本脆弱的经济陷入困境。（1） 在货币政策方面，1936年美联储开始担忧通货膨胀。经历了多年扩张性货币政策之后， 美国银行体系中积累起大量货币，银行的准备金已经远远超过了法定的要求。美联储担忧大量的银行准备金将导致信贷的扩张， 刺激通货膨胀的上升。为了吸纳过多的银行准备金，1936年美联储3次提高准备金比率。然而，银行却在担心1929年的金融恐慌重演，对经济复苏的持久性存有疑虑，所以，银行窖藏准备金以防风险。在提高准备金比率的政策下， 银行不得不减少贷款继续维持大量的准备金， 结果导致信贷支持的支出紧缩。（2）在财政政策方面，到1936年美国政府在连续多年的财政赤字背景下，开始转变立场，希望财政政策回归到常态，尤其是要恢复预算平衡。为此，政府不再发行某些国债，并第一次开征社会安全税。财政政策紧缩的规模占GDP的比重达到了3%。 货币政策和财政政策打压了经济复苏， 美国的个人消费和企业投资都不足以抵消政策的消极影响， 结果出现了1938年
2． 1981～1982年的二次探底。20世纪70年代末， 通货膨胀已经成为美国经济的主要问题，1979年的消费物价指数为13%。1979年下半年， 沃克担任美联储主席，他启动了通货紧缩的经济政策，1980年春季， 美联储把联邦基金利率提高到18%。1979年石油危机爆发， 再加上美联储紧缩的货币政策，1979年美国经济增长处于停滞状态。1980年1月至7月，美国经济陷入衰退。尽管经济处于衰退，美国的通货膨胀依然居高不下，1980年春季的消费物价指数为14.6%，到1980年秋季，消费物价指数依然高达13%。1980年下半年， 美国经济开始复苏，但维持到1981年第一季度就结束了。原因是美联储决心把通货膨胀压下去， 决定启动第二轮紧缩性货币政策。1980年第四季度， 美联储又开始提高联邦基金利率， 从1980年的8%提高到1981年上半年的19%。 联邦基金利率的提高又触发了经济衰退，从1981年下半年至1982年的第三季度， 美国经济处于衰退状态。 但这次经济的二次探底使通货膨胀率急剧下跌， 到1983年年初， 消费物价指数下降为3.5%以下。美联储成功的紧缩政策是以牺牲GDP下降
2． 去杠杆化是美国金融危机爆发后的一个突出现象，也是相伴美国经济复苏的另一个特征。去杠杆化的结果提高了储蓄率和需求减少， 因为2008～2009年美国股市和房地产的下跌使美国的财富损失了150万亿美元。 [12] 如此庞大的财富损失导致美国家庭负担加重，需要很长的时间来重建自己的资产负债表，2008年以后， 美国家庭的储蓄率一直在增加。与去杠杆化相联系的银行和金融机构也在重建资产负债表，银行对消费者和企业的贷款标准提高了，银行倾向于保持更多的储备资金而不愿意发放长期贷款。在银行借贷紧缩的背景下，信誉良好的大企业能够从金融市场上获得资金支持，但大企业是否充分开工运营并不取决于获得的资金，而是生产的产品是否有销路。但小企业还难从金融市场上获得资金支持。这些去杠杆化的结果肯定是拖累经济的复苏。 与去杠杆化相联系的美国经济复苏步伐比过去复苏的步伐要慢，失业率缓慢下降，但这并不意味着就是经济的二次探底。美国政府采取的反周期政策缓解了去杠杆化的负面效应，但没有迅速或充分地修复被危机破坏了的经济。美国经济的重建需要时间，所以，呈现出来的现象是经济增长缓慢、起伏不断，甚至经济增长依然需要政策的支持。
四、结论
美国经济的基本趋势依旧是经济复苏， 但曲折反复，主要表现是经济增长率的走势有上下波动，失业率下降缓慢，有时在反弹。欧债危机加剧了人们对美国经济复苏的担忧， 美国经济是否会陷入二次探底又成为市场关注的议题。 由于欧债危机仍处于可控范围，美国经济对外贸易的依存度不高，欧债危机还不至于让美国经济陷入二次探底。由于美国经济的复苏与金融危机和去杠杆化密切联系， 美国经济丧失了部分产出能力， 美国的消费和投资需求都要有一个缓慢的恢复过程，所以，经济增长率的上下波动可以得到解释。美国曾经历过二次探底，所以，美国政府的决策者比任何人都懂得如何去调整政策，特别是如何跨越“财政悬崖”，以避免二次探底的发生。
参考文献：
［1］International Monetary Fund（IMF），“World Economic Outlook”，April 2012：54．
［2］United Nations，World Economic Situation and Prospects，2012：4．
［3］U.S. Department of Commerce. Bureau of Economic Analysis，“U.S. International Transactions Accounts Data”，June 29，2010．
［4］Steffen Kern，“EU-US Financial Market Integration A Work in Progress”，Deutsche Bank Research，June 4，2008：6. ．
［5］U.S. Department of Commerce. Bureau of Economic Analysis，“Gross Domestic Product： First Quarter 2012 （Second Estimate），” MAY 31，2012．
［6］Federal Reserve Bank of San Francisco，Economic Letter，“Future Recession Risks： An Update，” November 14，2011，http：//h Rogoff，This Time is Different： Eight Centuries of Financial Folly，Princeton，NJ： Princeton University Press，2009：23-56．
［11］P. Kannan，A. Scott，and M. Terrones，“From Recession to Recovery： How Soon and How Strong?，” in World Economic Outlook ，Washington： International Monetary Fund，2009：103-138．
［12］Board of Governors of the Federal Reserve System，Flow of Funds Accounts，Table B.100，December， 2011，http：//www.federalreserve.gov/releases/z1/Current/z1r-
［14］Global Insight，U.S. Economic Outlook，March， 2012．
（责任编辑、校对：龙会芳）
关键词：经济复苏；欧债危机；二次探底；经济增长；失业率
美国经济从2009年6月以后进入了复苏轨道，2009年美国GDP增长率为-3.5%，2010年为3%，2011年为1.7%，2009年6月至2010年12月，美国GDP连续6个季度呈正增长。但是美国经济的复苏道路不平坦，当前的欧债危机又使人们担心美国经济受到牵连，担心本来脆弱的美国经济复苏有可能再次陷入衰退，美国经济是否会二次探底已经成为当下的议题。
一、美国经济主要指标显示积极信号
从美国主要的宏观经济指标看，2012年美国经源于：论文 范文www.udooo.com
济将维持增长的势头，但复苏步伐依然缓慢。1． 推动经济增长的主要因素依然是积极的。2012年第一季度美国经济增长率按年率计算为1.9%。 经济增长的主要贡献来自于个人消费支出、出口、住宅固定投资、私人存货投资和非住宅类固定投资。2012年第一季度个人消费支出增长了2.7%，非住宅类固定投资增长了1.9%，出口增长了7.2%。由于受到预算约束的制约， 美国政府支出减少了
5.9%。这对经济增长有负面影响。
2． 房地产市场需求依旧疲软， 但也存在积极因素。2011年下半年以来，美国房地产市场得到改善，但由于受到失业、房价不确定、购房融资等因素的制约，美国房地产市场的需求疲软。2010年美国的新房开工率按年率计算为58.7万套，2011年提高到60.9万套，2012年4月按年率计算为71.7万套。2010年美国独户公寓销售了370万套，2011年为380万套，2012年4月按年率计算为400万套。美国住房的存货在下降，但是存货与销售相比依旧偏高。3． 就业形势继续得到改善。2011年下半年以后，美国就业形势有所改善，2012年的前3个月，非农就业岗位每月增加17.6万个。但是，4月份非农就业岗位增加11.5万个，5月份增加6.9万个，远低于市场预期的15万个。2010年12月美国的失业率为9.4%，2011年8月至2012年4月，美国的失业率已降至8.1%，尽管如此，与2007年4.6%的失业率相比，美国的就业形势依旧严峻，美国私人部门就业岗位与2007年12月相比仍然减少了460万个。
4． 美国能源已经下降，一般物价保持稳定。2011年美国的能源急剧上升，2011年4月，西德克萨斯轻质原油为每桶114美元， 布伦特原油为每桶127美元。2011年秋季， 美国的能源有所下跌，但在2012年2月油价又再度上升，西德克萨斯轻质原油为每桶110美元，2012年4月布伦特原油为每桶126美元。但从2012年4月以后，美国的能源一直在下降，到6月下旬，纽约轻质原油期货为每桶78.20美元，布伦特原油期货为每桶89.23美元。2011年，美国能源和食品的上升推动了通货膨胀，美国消费物价指数上升了3%，上半年的上升幅度为3.8%，下半年的上升幅度为
2.2%。2012年4月，美国消费物价指数上升幅度为3%。
5． 宽松的货币政策和财政政策为经济复苏提供了有利支撑。自从金融危机发生以来，美联储将联邦基金利率降至零至0.25%的历史低位。2012年6月，美联储表示，至少到2014年下半年都将维持零至0.25%的超低利率。2011年美联储宣布实施“扭曲操作”，即由美联储抛售短期国债之后再购入长期国债，从而延长所持国债资产的整体期限，这样操作的结果将压低长期国债收益率。在财政政策方面，奥巴马政府一方面承诺削减政府开支，另一方面继续采用减税和增加支出刺激就业。2011年10月，美国国会否决了政府提出的规模达4470亿美元的《美国就业法案》，但奥巴马政府还是让国会通过实施《美国就业法案》中部分内容，2012年2月，美国国会通过了将薪资税削减计划延长至2012年底的议案。特别要指出以下两点：
1． 美国制造业是美国经济复苏进程中表现最好的部门。 从2009年6月美国经济进入复苏轨道以后，美国制造业的年均增长率达到了5.7%，2010年全美工厂的实际产出增长率为6.4%，2011年为3.7%。过去20年里，由于自动化和新兴国家的劳动力低成本优势，美国制造业的就业人数一直是下降的。但是，从2010年以来，制造业新增岗位达到了40万个。这一变化反映了美国的企业正在把工作岗位重新转移到美国国内，也反映了与美国贸易伙伴相比，美国劳动力成本相对降低的情况。充分说明美国制造业复苏的典型例子是汽车工业。美国三大汽车公司在金融危机中一度陷入困境，通用汽车走到了破产的边缘，是美国政府出手救助了汽车公司。现在美国三大汽车公司业绩良好，2011年通用汽车的销售数量为世界第一， 福特汽车正在建造新工厂，2011年克莱斯勒的销售业绩是近几年最好的。制造业采购经理人指数是反映美国制造业变动的重要指标，2012年6月，美国供应管理协会的报告显示，美国制造业活动连续34个月扩张，5月份美国制造业采购经理人指数为53.5。分行业来看，在18个制造业中，5月份有13个行业实现扩张。
2． 美国出口的增长势头强劲。2010年1月，奥巴马政府提出了“国家出口倡议”战略，目标是未来5年使美国的出口量增长一倍， 为美国增加200万个就业岗位。要实现这一目标，美国的出口年均增长率必须维持在15%。2009～2011年，美国货物和怎么写作贸易的出口年均增长率接近16%。2011年货物和怎么写作贸易出口规模已经达到了2.1万亿美元，进口规模为2.7万亿美元。出口增长最快的产品集中在技术密集型产品、资本密集型产品和初级产品。这反映了美国人力资本、技术力量、金融实力和自然资源的禀赋优势。2011年美国第一次成为近几十年来的能源净出口国。
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(二)复苏乏力的美国经济显示着二次探底风险的存在
1. 复苏时间缓慢。2011年第三季度美国经济增长率重新回到3%，3%是美国金融危机前的增长率水平， 但是这次是经历了15个季度后才恢复到危机前的增长率水平，而二战后一般只用5个季度就可以恢复到危机前的水平。2. 消费支出增长乏力。美联储认为，2007～2010年美国中等家庭的净财富减少了38.8%。 [7] 财富缩水、失业率高、能源攀升等不利因素限制了消费支出的增长。
3. 失业率仍然偏高。2009年10月，美国的失业率为10.1%，2012年4月已经降低到8.1%， 但到5月份又上升至8.2%。在这次经济复苏进程中，美国失业率的下降主要发生在2010年，2011年失业率变动不是很大。失业率降至8.2%用了近3年时间，又一次证明美国经济复苏的艰难。
4. 房地产市场依旧萧条。 美国住房抵押贷款中丧失抵押品赎回权的比例还在增加，许多地区的房价还在下跌。许多使用住房抵押贷款的购房者现在的处境是房屋的比贷款余额还要低。房价直接影响了美国家庭的净财富，这是制约消费的主要因素，从而制约了经济复苏的步伐。
5. 欧盟的经济形势将直接影响美国的出口。高盛公司估计，2011年的欧债危机已经使美国GDP减少了0.5%～
1.4%。 [8]
(三)从美国经济史看美国经济二次探底的政策作用
二次探底在美国经济史上曾经历过两次。 引发二次探底的主要原因是紧缩性货币政策和财政政策。1． 1937～1938年的二次探底。1933年美国经济开始从大萧条的衰退中反弹。1933～1936年，在扩张性财政政策和货币政策的作用下， 美国经济增长率上升到9%，失业率从25%下降至14%。1936年美国经济恢复到了1929年的水平，但并没有达到充分的复苏，到1937年停止了复苏步伐，接着就陷入了二次探底。大多数经济学家认为，1937～1938年的二次探底是由于政府采用紧缩性货币政策和财政政策，使原本脆弱的经济陷入困境。（1） 在货币政策方面，1936年美联储开始担忧通货膨胀。经历了多年扩张性货币政策之后， 美国银行体系中积累起大量货币，银行的准备金已经远远超过了法定的要求。美联储担忧大量的银行准备金将导致信贷的扩张， 刺激通货膨胀的上升。为了吸纳过多的银行准备金，1936年美联储3次提高准备金比率。然而，银行却在担心1929年的金融恐慌重演，对经济复苏的持久性存有疑虑，所以，银行窖藏准备金以防风险。在提高准备金比率的政策下， 银行不得不减少贷款继续维持大量的准备金， 结果导致信贷支持的支出紧缩。（2）在财政政策方面，到1936年美国政府在连续多年的财政赤字背景下，开始转变立场，希望财政政策回归到常态，尤其是要恢复预算平衡。为此，政府不再发行某些国债，并第一次开征社会安全税。财政政策紧缩的规模占GDP的比重达到了3%。 货币政策和财政政策打压了经济复苏， 美国的个人消费和企业投资都不足以抵消政策的消极影响， 结果出现了1938年
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经济增长率为-4.5%和失业率为19%的局面。接着， 美国政府迅速调整政策，1938年下半年美国经济又进入了复苏轨道。 [9]2． 1981～1982年的二次探底。20世纪70年代末， 通货膨胀已经成为美国经济的主要问题，1979年的消费物价指数为13%。1979年下半年， 沃克担任美联储主席，他启动了通货紧缩的经济政策，1980年春季， 美联储把联邦基金利率提高到18%。1979年石油危机爆发， 再加上美联储紧缩的货币政策，1979年美国经济增长处于停滞状态。1980年1月至7月，美国经济陷入衰退。尽管经济处于衰退，美国的通货膨胀依然居高不下，1980年春季的消费物价指数为14.6%，到1980年秋季，消费物价指数依然高达13%。1980年下半年， 美国经济开始复苏，但维持到1981年第一季度就结束了。原因是美联储决心把通货膨胀压下去， 决定启动第二轮紧缩性货币政策。1980年第四季度， 美联储又开始提高联邦基金利率， 从1980年的8%提高到1981年上半年的19%。 联邦基金利率的提高又触发了经济衰退，从1981年下半年至1982年的第三季度， 美国经济处于衰退状态。 但这次经济的二次探底使通货膨胀率急剧下跌， 到1983年年初， 消费物价指数下降为3.5%以下。美联储成功的紧缩政策是以牺牲GDP下降
2.7%和失业率上升至1982年11月份的10.8%为代价的。
(四)从美国经济复苏的特征看二次探底的风险
1． 金融危机后遗症是美国经济复苏的一个特征。 美国经济学家赖因哈特和罗格夫认为，2007～2009年美国的经济衰退不同于以往，这次经济衰退与金融危机相联系。所以，这次美国经济复苏呈现深度金融危机后经济复苏缓慢和失业率居高不下的现象。也就是说，这样的危机不仅造成实际产出的下降，而且也造成了潜在产出的下降，因为经济结构和制度发生了变化，产出的能力改变了。在这样的背景下，经济复苏的增长率不可能用过去经济复苏的增长率作比较，对失业率的下降也不应该有过高的预期。[10] 国际货币基金组织在2009年的报告中分析了经济恢复到危机前水平的问题。报告研究了过去40年里的88个金融危机，得出结论是金融危机后的7年时间里产出相对危机前的水平仍然低于10%。这里还存在着不同危机阶段各种变量的发生。 [11]2． 去杠杆化是美国金融危机爆发后的一个突出现象，也是相伴美国经济复苏的另一个特征。去杠杆化的结果提高了储蓄率和需求减少， 因为2008～2009年美国股市和房地产的下跌使美国的财富损失了150万亿美元。 [12] 如此庞大的财富损失导致美国家庭负担加重，需要很长的时间来重建自己的资产负债表，2008年以后， 美国家庭的储蓄率一直在增加。与去杠杆化相联系的银行和金融机构也在重建资产负债表，银行对消费者和企业的贷款标准提高了，银行倾向于保持更多的储备资金而不愿意发放长期贷款。在银行借贷紧缩的背景下，信誉良好的大企业能够从金融市场上获得资金支持，但大企业是否充分开工运营并不取决于获得的资金，而是生产的产品是否有销路。但小企业还难从金融市场上获得资金支持。这些去杠杆化的结果肯定是拖累经济的复苏。 与去杠杆化相联系的美国经济复苏步伐比过去复苏的步伐要慢，失业率缓慢下降，但这并不意味着就是经济的二次探底。美国政府采取的反周期政策缓解了去杠杆化的负面效应，但没有迅速或充分地修复被危机破坏了的经济。美国经济的重建需要时间，所以，呈现出来的现象是经济增长缓慢、起伏不断，甚至经济增长依然需要政策的支持。
(五)从主要机构的经济预测看二次探底的风险
2011年6月20日， 美联储在公开市场委员会发表的声明中预测，2012年美国经济增长率将维持在1.9%～2.4%之间，2013年将在2.2%～2.8%之间源于：论文写作www.udooo.com
；2012年美国的失业率为7.8%～8.2%，2013年为7.0%～8.1%。 [13]国际货币基金组织在2012年4月发表的报告中预测，2012年美国经济的增长率为2%，2013年将达到2.6%。全球预测2012年美国经济增长率为2.1%，2013年为2.3%；失业率2012年将维持在8.0%，2013年为7.4%。 [14] 2012年6月，联合国报告预测，2012年美国经济增长率为1.5%，2013年为2%。从以上这些机构的预测中可以看到，尽管美国经济存在着二次探底的风险，有时还表现为风险在增大， 但还是不能肯定二次探底一定会发生，美国经济没有偏离复苏的轨道。当然，也有机构警告美国有再次陷入衰退的可能，2012年5月， 美国国会预算局的报告说， 如果小布什政府时期的减税政策今年年底如期结束， 同时大规模开支削减按计划于明年启动，2013年上半年美国经济或将重陷衰退，这也就是所谓的跨越“财政悬崖”的问题。四、结论
美国经济的基本趋势依旧是经济复苏， 但曲折反复，主要表现是经济增长率的走势有上下波动，失业率下降缓慢，有时在反弹。欧债危机加剧了人们对美国经济复苏的担忧， 美国经济是否会陷入二次探底又成为市场关注的议题。 由于欧债危机仍处于可控范围，美国经济对外贸易的依存度不高，欧债危机还不至于让美国经济陷入二次探底。由于美国经济的复苏与金融危机和去杠杆化密切联系， 美国经济丧失了部分产出能力， 美国的消费和投资需求都要有一个缓慢的恢复过程，所以，经济增长率的上下波动可以得到解释。美国曾经历过二次探底，所以，美国政府的决策者比任何人都懂得如何去调整政策，特别是如何跨越“财政悬崖”，以避免二次探底的发生。
参考文献：
［1］International Monetary Fund（IMF），“World Economic Outlook”，April 2012：54．
［2］United Nations，World Economic Situation and Prospects，2012：4．
［3］U.S. Department of Commerce. Bureau of Economic Analysis，“U.S. International Transactions Accounts Data”，June 29，2010．
［4］Steffen Kern，“EU-US Financial Market Integration A Work in Progress”，Deutsche Bank Research，June 4，2008：6. ．
［5］U.S. Department of Commerce. Bureau of Economic Analysis，“Gross Domestic Product： First Quarter 2012 （Second Estimate），” MAY 31，2012．
［6］Federal Reserve Bank of San Francisco，Economic Letter，“Future Recession Risks： An Update，” November 14，2011，http：//h Rogoff，This Time is Different： Eight Centuries of Financial Folly，Princeton，NJ： Princeton University Press，2009：23-56．
［11］P. Kannan，A. Scott，and M. Terrones，“From Recession to Recovery： How Soon and How Strong?，” in World Economic Outlook ，Washington： International Monetary Fund，2009：103-138．
［12］Board of Governors of the Federal Reserve System，Flow of Funds Accounts，Table B.100，December， 2011，http：//www.federalreserve.gov/releases/z1/Current/z1r-
5.pdf．
［13］Board of Governors of the Federal Reserve System，Economic Projections of Federal Reserve Board Members and Federal Reserve Bank Presidents，June 2012．［14］Global Insight，U.S. Economic Outlook，March， 2012．
（责任编辑、校对：龙会芳）