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流制约权、自由流和企业投资行为:基于中国制造业上市公司设计

收藏本文 2024-01-14 点赞:16534 浏览:64265 作者:网友投稿原创标记本站原创

摘要:我国企业的投资行为一直是一个颇受关注的不足,一方面是重复和低效率投资受到“十二五”规划的明令禁止,另一方面是大量有投资需求的非国有企业的资金困难;一方面是企业如火如荼的海外投资并购,另一方面是国内产业结构亟待升级改造。在次背景下宏观调控也往往陷入两难的困境,本论文试图以公司内部治理机制的视角探讨这类不足有着的产权制度背景。本论文基于我国上市公司市场化进程中所有权和制约权的分配格局和衍生的多重委托写作技巧联系的背景,将公司治理的主要决策者—大股东和高级管理层的制约权水平为切入点,沿着“制约权—自由流—投资行为”的浅析思路,设计多维度指标综合衡量大股东和管理层的制约权水平,并将大股东和高级管理层的投资行为置于同一浅析框架下,通过构建大股东制约权和管理层制约权对投资规模、资本投向和投资效率影响的模型,检验“自由流量检测说”和“写作技巧成本论述”在我国的适用性。本论文对2008-2010年间735个我国制造类上市公司样本的探讨发现,企业再投资水平与大股东和高级管理层的制约权水平显著正相关,即有着大股东和高级管理层出于自利动机而利用或干预企业自由流水平扩大投资规模的可能。此外,本论文也发现了大股东和管理层合谋的投资行为,可见大股东对管理层见的监督制约力量薄弱。在资本投向上,大股东和管理层都有在利用自由扩大长期经营资产投资规模、制约金融资产投资规模的动机;大股东和高级管理层与股权投资规模负相关,有着管理层出于“壕沟防御”和大股东降低制约层级而规避股权投资的可能。在投资效率上,过度投资和投资不足同时有着。60%的制造类上市公司由于投资不足导致了非效率投资,企业的投资不足并不是由于治理机制而是融资约束引起的;然而过度投资的程度更高且导致的投资效率低下确是由于写作技巧不足引起的,即大股东和管理层制约权水平越大,企业投资效率越低。根据上市浅析可以发现,过不投资和投资不足并存的局面下,我国制造类上市公司内部治理的主要决策者—大股东和高级管理层有着利用其在投资决策中的制约权力有影响企业资本投资和投资规模,以而导致低效率投资。规范我国上市公司制约权分配和监督方式是今后改善企业治理机制应考虑的内容。关键词:制约权论文自由流论文资本投向论文投资效率论文

    摘要6-8

    Abstract8-16

    第1章 绪论16-27

    1.1 探讨背景及作用16-19

    1.1.1 选题的论述背景16-17

    1.1.2 选题的现实背景和作用17-19

    1.2 相关概念界定19-24

    1.2.1 制约权19-22

    1.2.2 自由流22-23

    1.2.3 投资行为23-24

    1.3 探讨思路及策略24-25

    1.4 探讨基本框架25-27

    第2章 论述概述与文献回顾27-42

    2.1 论述概述27-33

    2.1.1 传统投资论述27-28

    2.1.2 融资约束论述28-29

    2.1.3 写作技巧成本论述29-30

    2.1.4 大股东制约权与投资行为相关论述30-31

    2.1.5 高管制约权与投资行为相关论述31-33

    2.2 文献综述33-42

    2.2.1 制约权、自由流与投资行为33-36

    2.2.2 大股东制约权、自由流与投资行为36-38

    2.2.3 管理层制约权、自由流与投资行为38-42

    第3章 制度背景42-53

    3.1 上市公司的市场化革新与产权联系42-45

    3.1.1 国有企业的市场化进程42-45

    3.1.2 民营企业的写壳上市45

    3.2 上市公司的所有权与制约权特点45-50

    3.2.1 多层委托写作技巧联系和多种治理目标并存45-48

    3.2.2 股权高度集中与大股东制约48-49

    3.2.3 董事会治理与内部人制约49-50

    3.3 投资体制革新与企业投资行为50-53

    3.3.1 市场化进程中的投资体制变迁50

    3.3.2 当前我国企业投资环境及行为特点50-53

    第4章 制约权、自由流与投资支出53-75

    4.1 制约权的界定53-56

    4.1.1 制约权的定义53-54

    4.1.2 委托写作技巧联系中制约权的分配格局54-55

    4.1.3 制约权私有收益55-56

    4.2 制约权的类型56-63

    4.2.1 大股东制约权58-60

    4.2.2 管理层制约权60-63

    4.3 制约权、自由流与投资行为的论述浅析63-67

    4.3.1 大股东制约权与自由流的投资支出64-66

    4.3.2 管理层制约权与自由流的投资支出66-67

    4.4 制约权与自由流的投资支出联系的探讨设计67-69

    4.4.1 样本选择与数据来源67

    4.4.2 变量定义与度量策略67-69

    4.4.3 模型设计69

    4.5 制约权与自由的投资支出联系的实证结果浅析69-74

    4.5.1 描述性统计69-72

    4.5.2 多元回归浅析72-74

    4.6 本章小节74-75

    第5章 制约权、自由流与资本投向75-89

    5.1 制约权、自由流与资本投向联系的论述浅析75-79

    5.1.1 制约权、自由流与长期经营资产投资76-77

    5.1.2 制约权、自由流与金融资产投资77-78

    5.1.3 制约权、自由流与股权投资78-79

    5.2 制约权、自由流与资本投向联系的探讨设计79-82

    5.2.1 样本选择和数据来源79

    5.2.2 变量定义与度量策略79-81

    5.2.3 模型设计81-82

    5.3 制约权、自由流与资本投向的实证结果浅析82-88

    5.3.1 描述性统计82

    5.3.2 多元回归浅析82-88

    5.4 本章小结88-89

    第6章 制约权、自由流与投资效率89-100

    6.1 制约权、自由流与投资效率联系的论述浅析89-91

    6.1.1 大股东制约权、自由流与投资效率90-91

    6.1.2 管理层制约权、自由流与投资效率91

    6.2 制约权、自由流与投资效率联系的探讨设计91-95

    6.2.1 样本选择和数据来源91-92

    6.2.2 合理投资水平与投资效率的衡量92-93

    6.2.3 制约权与投资效率联系的实证模型93-95

    6.3 制约权与投资效率的实证结果浅析95-99

    6.3.1 描述性统计95-97

    6.3.2 多元实证浅析97-99

    6.4 本章小结99-100

    第7章 总结100-107

    7.1 探讨结论100-103

    7.2 政策倡议103-104

    7.3 论文贡献104-105

    7.4 探讨局限性及未来探讨方向105-107

    7.4.1 探讨局限性105-106

    7.4.2 未来探讨方向106-107

    附录1:本论文探讨样本107-114

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