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作者简介：焦克（1984-），男，吉林长春人，博士研究生，主要从事国际金融研究。E-mail：jackjo@sina.com
摘要：发源于美国的次贷危机引起全球性的经济衰退，各国经济复苏的前景堪忧。同时，危机的爆发和影响的持续也使国际社会开始审视现行以美元为主的国际货币体系，实现国际货币多元化的呼声越来越高。这对加快推进人民币的国际化进程是一个重要的历史契机。那么，推进人民币的国际化对我国的对外贸易将产生怎样的影响？对维持我国的贸易大国地位是否会造成冲击？本文利用计量分析的方法实证检验了这一命题。结果显示，人民币的国际化程度与我国对外
关键词：人民币国际化；外贸发展；国际货币体系
1000-176X（2012）12-0096-06
随着经济实力的增强和国际地位的提高，我国的对外贸易和对外金融活动步入了异常活跃期。特别是在美国次贷危机和欧洲债务危机发生后，中国经济率先走出危机继续维持高速增长的态势，令世界为之瞩目。加之近年来人民币汇率呈逐渐走高的趋势，人民币的国际化进程已经具备了一定的基础。目前人民币在周边国家已经作为支付货币和结算货币被普遍接受，很多国家把人民币当作“第二美元”，2011年8月23日，央行公告称，跨境贸易人民币结算境内地域范围已经扩大至全国，显示出人民币在跨境贸易中的使用范围进一步扩大。相比较于美元、欧元、日元等传统国际货币来说，人民币的使用范围尚处于周边化的起步阶段。人民币要实现全球的自由兑换、自由流通，发挥起世界货币的作用尚需很长一段时间。
一直以来，不论是政府部门还是学术界都力推早日实现人民币国际化，那么人民币国际化程度对我国贸易发展的影响如何？当前对于这一问题的研究较少出现，仅有的几篇文章也只是停留在定性分析上，鲜见文章利用实证检验的方法分析两者间的关系，这也使本文的研究更有意义。
第一，研究人民币国际化的可行性及现实意义。凌星光指出，人民币国际化是一种必然的趋势，作为国际的强势货币的地位已经开始显现。顾丽姝和王凯庆认为，中国经济持续快速增长、巨大的市场潜力以及国际地位的不断提高都成为人民币国际化的现实基础和重要条件。
第二，探索人民币国际化的实现条件。Mundell指出，一国货币要成为国际货币取决于人们是否对该种货币的币值稳定抱有信心，而这又取决于货币流通或交易区域的规模、货币政策、货币发行国的经济实力以及货币本身的还原价值[3]。胡再勇及蔡乙萍从我国的经济基础、宏观经济局势、外汇储备、金融市场和外汇体制改革、汇率稳定及政府态度等方面提出了推动人民币国际化的政策建议[4-5]。
第三，探讨人民币国际化的实现路径。李稻葵和刘霖林指出，要推进人民币的国际化必须充分利用国际国内发展环境良好、外汇储备充足这些有利条件，他建议从三个步骤来进行推进：第一步是在海外发展人民币的主权债务，让境外投资者逐步学习和写卖人民币的债务；第二步是要更多地推动人民币在国际贸易和国际交往中作为结算货币来使用；第三步，在时机成熟的时候考虑完全实现资本账户的开放。他认为，虽然在程序上以上三步与传统的程序是相反的，但却是可行的[6]。李晓等、杨雪峰也在研究中指明了实现人民币国际化的相关政策建议和行动路径[7-8]。
第四，研究人民币国际化与贸易增长之间的关系。李镕喆分析了人民币国际化的可能性及对贸易发展的有利和不利影响，指出人民币国际化是历史的必然趋势[9]。贾林娟和杨宏哲利用面板数据模型分析了两者之间的关系，结果显示人民币国际化与对外贸易存在着相互促进的关系，人民币国际化能够促进对外贸易的发展，对外贸易的发展是人民币国际化的重要前提[10]。姚小义和谭劼在研究中分析了基于外贸视角的人民币国际化微观基础。实证分析表明，目前人民币的国际化主要是由宏观经济基础进行支撑的，而基于外贸微观基础的支撑稍显薄弱。在外贸微观基础的三个要素中，规模要素对人民币国际化的支撑力度最强，其次为结构要素，风险要素的力度最为薄弱。应进一步强化人民币国际化的外贸微观基础，可以考虑通过优化外贸结构、加强汇率风险控制来实现[11]。胡宗义和刘亦文运用动态CGE方法研究了人民币国际化对中国进出口贸易影响，仿真结果表明：人民币国际化对我国贸易条件的改善、就业结构及产业结构的优化均具有正向作用，但是目前人民币的国际化程度还相当低，人民币从初步国际化到完全国际化可能还需要经历相当长的时间[12-13]。
本文在以上研究成果的基础上，综合运用协整分析、脉冲响应函数和方差分解分析等方法，研究了人民币的国际化程度对我国外贸发展的影响，并给出相关的政策建议。
表1列出了1991—2010年我国外贸发展的总体状况。由表1可知，除1998年和2009年受两次金融危机的影响外贸发展出现负增长外，其他年份增长率均呈现出不断增长的趋势。外贸进出口总额、出口额和进口额的年均增速分别达18.32%、18.35%和18.50%。
为了更清晰地看出我国外贸发展的变化趋势，进一步把进出口总额增长率、出口增长率和进口增长率做成折线图。可以看出除1998年和2009年外，其余年份的增长率都大于0。其中，外贸增长和进口增长最快的年份均出现在2003年，增长率高达37.09%和39.84%；出口增长率最高的年份出现在2004年，出口额同比增长了35.39%。实现人民币国际化的主要目的是推动贸易主体把人民币当作国际性的支付手段运用在国际贸易和国际投资中。在后危机时代，尽早实现人民币的国际化对推动我国对外贸易的发展至关重要。第一，实现人民币国际化有利于减少汇率变动产生的风险，加强贸易的自主性。目前我国外贸企业进行国际结算一般都采用美元、欧元等传统货币，汇率一旦发生变动，随时可能影响到外贸企业的利润。第二，有利于促进边境贸易的活跃和发展。我国周边国家的自然资源十分丰富，实现人民币的跨境流动，能够在一定程度上缓解边境贸易中结算手段不足的状况，推动边境贸易的发展，进而缓解我国发展资源不足的困境。第三，推动人民币国际化有利于简化贸易中的交易手续、减少交易的成本，有利于我国中小企业的长期发展。
下面借助协整检验、脉冲响应函数和方差分解等实证检验方法，分析人民币国际化程度对我国外贸发展的长期和短期影响。
其中，TRADE为模型的被解释变量，代表对外贸易变量，以我国的进出口总额来表示，单位为亿美元。并利用各年的美元加权平均汇率折算成以人民币计价，单位为亿元人民币。
INTER表示人民币国际化程度指标，以人民币占央行持有外汇总储备的比重来表示，数据来源于世界银行网站，单位为%。
Y代表我国的经济发展水平，以国内生产总值来表示，并以每年的国内生产总值平减指数调整为以1987年为基期的实际值，单位为亿元人民币。
ER代表人民币汇率水平，以人民币实际有效汇率表示，数据来源于世界银行数据库。
FE表示外汇储备，单位为亿美元。与外贸总额的处理方法相同，利用各年的美元加权平均汇率折算成以人民币计价，单位为亿元人民币。
INF表示通货膨胀率指标，数据来源于世界银行数据库。
根据取使得AIC或SC值最小的标准确定滞后阶数。
判断方程的滞后阶数为1。
回归结果显示，R?为0.9912，说明各解释变量对方程的解释程度达99%以上，方程拟合得很好；DW的值接近于2，说明利用协整方法估计出的模型基本不存在自相关的问题。进一步对回归方程的残差项εt进行ADF检验以确定其是否平稳，检验结果显示残差项的ADF检验值为-3.0864，显著大于1%水平上的临界值，说明方程不存在伪回归问题。从而可以说明，对外贸易发展指标LT与人民币国际化程度指标INTER及其他控制变量（LY、ER、LFE和INF）间存在长期稳定的协整关系。
格兰杰因果关系检验实质是检验各个变量及其滞后变量是否可以影响到其它变量。若是，则称两个变量间存在格兰杰因果关系，否则为不存在格兰杰因果关系。
当滞后期为1的时候，人民币国际化水平INTER、国内生产总值LY和外汇储备水平LFE与我国外贸发展之间存在双向的格兰杰关系；通货膨胀率INF和人民币实际有效汇率ER都是我国外贸发展的格兰杰原因，但是反命题不成立。
上式中的误差修正系数为-0.0156，符合误差修正模型规定的反向修正机制。上期人民币国际化程度对本期外贸的短期影响为0.9530，即人民币国际化程度每提高1%，带动我国外贸增长0.95%，小于协整检验中的长期影响系数（
在实际应用中，由于VaR模型是一种非理性的模型，因此在分析时往往不分析一个变量的变化对另一个变量的影响，而是分析模型受到某种冲击时对内生变量当前值和未来之所带来的影响及该影响什么时候达到最大，这种方法称之为脉冲响应函数（黄静波，2009）。图1列出了分别由各因素冲击引起的外贸变动的累积性影响。横轴表示冲击作用的滞后期数，我们设置为20期（年）。
由图1可知：
（1）给人民币国际化程度一个正向的冲击，外贸因素在第二期开始显现负向影响，且影响逐步加大，在第6期转为正向影响，并稳定在负向影响上。人民币的国际化程度对外贸出口产生的负向影响，原因可能是由于目前人民币的国际化程度还很低，作为结算货币在国际贸易中的应用较少，滞后于我国的外贸增长，从而显现出阻碍作用。今后随着人民币国际化程度的提高，对外贸发展的促进作用可能会进一步显现。由图1可以看出，表示人民币国际化程度的脉冲响应函数曲线呈现出不断上升的趋势。（2）外汇储备、经济发展水平对外贸增长的影响基本为正，符合我们的预测。外汇储备对外贸发展的影响长期来看作用效果在缓慢减弱，可能是由于虽然
摘要：发源于美国的次贷危机引起全球性的经济衰退，各国经济复苏的前景堪忧。同时，危机的爆发和影响的持续也使国际社会开始审视现行以美元为主的国际货币体系，实现国际货币多元化的呼声越来越高。这对加快推进人民币的国际化进程是一个重要的历史契机。那么，推进人民币的国际化对我国的对外贸易将产生怎样的影响？对维持我国的贸易大国地位是否会造成冲击？本文利用计量分析的方法实证检验了这一命题。结果显示，人民币的国际化程度与我国对外
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贸易发展之间存在着强烈的双向因果关系。因此，要坚定不移地推动人民币国际化，进一步发挥其对我国外贸发展的正向推动作用。关键词：人民币国际化；外贸发展；国际货币体系
1000-176X（2012）12-0096-06
随着经济实力的增强和国际地位的提高，我国的对外贸易和对外金融活动步入了异常活跃期。特别是在美国次贷危机和欧洲债务危机发生后，中国经济率先走出危机继续维持高速增长的态势，令世界为之瞩目。加之近年来人民币汇率呈逐渐走高的趋势，人民币的国际化进程已经具备了一定的基础。目前人民币在周边国家已经作为支付货币和结算货币被普遍接受，很多国家把人民币当作“第二美元”，2011年8月23日，央行公告称，跨境贸易人民币结算境内地域范围已经扩大至全国，显示出人民币在跨境贸易中的使用范围进一步扩大。相比较于美元、欧元、日元等传统国际货币来说，人民币的使用范围尚处于周边化的起步阶段。人民币要实现全球的自由兑换、自由流通，发挥起世界货币的作用尚需很长一段时间。
一直以来，不论是政府部门还是学术界都力推早日实现人民币国际化，那么人民币国际化程度对我国贸易发展的影响如何？当前对于这一问题的研究较少出现，仅有的几篇文章也只是停留在定性分析上，鲜见文章利用实证检验的方法分析两者间的关系，这也使本文的研究更有意义。
一、文献综述
理论界关于人民币国际化问题的探讨开始得较早且形成了一系列明确的研究思路，主要集中在以下四个方面：第一，研究人民币国际化的可行性及现实意义。凌星光指出，人民币国际化是一种必然的趋势，作为国际的强势货币的地位已经开始显现。顾丽姝和王凯庆认为，中国经济持续快速增长、巨大的市场潜力以及国际地位的不断提高都成为人民币国际化的现实基础和重要条件。
第二，探索人民币国际化的实现条件。Mundell指出，一国货币要成为国际货币取决于人们是否对该种货币的币值稳定抱有信心，而这又取决于货币流通或交易区域的规模、货币政策、货币发行国的经济实力以及货币本身的还原价值[3]。胡再勇及蔡乙萍从我国的经济基础、宏观经济局势、外汇储备、金融市场和外汇体制改革、汇率稳定及政府态度等方面提出了推动人民币国际化的政策建议[4-5]。
第三，探讨人民币国际化的实现路径。李稻葵和刘霖林指出，要推进人民币的国际化必须充分利用国际国内发展环境良好、外汇储备充足这些有利条件，他建议从三个步骤来进行推进：第一步是在海外发展人民币的主权债务，让境外投资者逐步学习和写卖人民币的债务；第二步是要更多地推动人民币在国际贸易和国际交往中作为结算货币来使用；第三步，在时机成熟的时候考虑完全实现资本账户的开放。他认为，虽然在程序上以上三步与传统的程序是相反的，但却是可行的[6]。李晓等、杨雪峰也在研究中指明了实现人民币国际化的相关政策建议和行动路径[7-8]。
第四，研究人民币国际化与贸易增长之间的关系。李镕喆分析了人民币国际化的可能性及对贸易发展的有利和不利影响，指出人民币国际化是历史的必然趋势[9]。贾林娟和杨宏哲利用面板数据模型分析了两者之间的关系，结果显示人民币国际化与对外贸易存在着相互促进的关系，人民币国际化能够促进对外贸易的发展，对外贸易的发展是人民币国际化的重要前提[10]。姚小义和谭劼在研究中分析了基于外贸视角的人民币国际化微观基础。实证分析表明，目前人民币的国际化主要是由宏观经济基础进行支撑的，而基于外贸微观基础的支撑稍显薄弱。在外贸微观基础的三个要素中，规模要素对人民币国际化的支撑力度最强，其次为结构要素，风险要素的力度最为薄弱。应进一步强化人民币国际化的外贸微观基础，可以考虑通过优化外贸结构、加强汇率风险控制来实现[11]。胡宗义和刘亦文运用动态CGE方法研究了人民币国际化对中国进出口贸易影响，仿真结果表明：人民币国际化对我国贸易条件的改善、就业结构及产业结构的优化均具有正向作用，但是目前人民币的国际化程度还相当低，人民币从初步国际化到完全国际化可能还需要经历相当长的时间[12-13]。
本文在以上研究成果的基础上，综合运用协整分析、脉冲响应函数和方差分解分析等方法，研究了人民币的国际化程度对我国外贸发展的影响，并给出相关的政策建议。
二、人民币国际化影响我国对外贸易发展的实证分析
(一)我国对外贸易发展状况
人民币的国际化是事关我国贸易与金融发展的国家货币战略问题。目前，我国的贸易发展已经取得了显著的成效，在世界贸易舞台上发挥着不可替代的作用，贸易的强大所带来的比较优势也在逐步建立起来。表1列出了1991—2010年我国外贸发展的总体状况。由表1可知，除1998年和2009年受两次金融危机的影响外贸发展出现负增长外，其他年份增长率均呈现出不断增长的趋势。外贸进出口总额、出口额和进口额的年均增速分别达18.32%、18.35%和18.50%。
为了更清晰地看出我国外贸发展的变化趋势，进一步把进出口总额增长率、出口增长率和进口增长率做成折线图。可以看出除1998年和2009年外，其余年份的增长率都大于0。其中，外贸增长和进口增长最快的年份均出现在2003年，增长率高达37.09%和39.84%；出口增长率最高的年份出现在2004年，出口额同比增长了35.39%。实现人民币国际化的主要目的是推动贸易主体把人民币当作国际性的支付手段运用在国际贸易和国际投资中。在后危机时代，尽早实现人民币的国际化对推动我国对外贸易的发展至关重要。第一，实现人民币国际化有利于减少汇率变动产生的风险，加强贸易的自主性。目前我国外贸企业进行国际结算一般都采用美元、欧元等传统货币，汇率一旦发生变动，随时可能影响到外贸企业的利润。第二，有利于促进边境贸易的活跃和发展。我国周边国家的自然资源十分丰富，实现人民币的跨境流动，能够在一定程度上缓解边境贸易中结算手段不足的状况，推动边境贸易的发展，进而缓解我国发展资源不足的困境。第三，推动人民币国际化有利于简化贸易中的交易手续、减少交易的成本，有利于我国中小企业的长期发展。
下面借助协整检验、脉冲响应函数和方差分解等实证检验方法，分析人民币国际化程度对我国外贸发展的长期和短期影响。
(二)实证模型的建立和相关变量的选取
本文主要研究人民币的国际化程度对我国外贸发展的影响，但是人民币国际化程度只是外贸发展的可能影响因素之一，在进行计量分析时，必须综合考虑其它方面的影响，避免遗漏重要解释变量。根据传统经济理论和已有的研究成果，本文选取了经济发展水平、人民币汇率、外汇储备和通货膨胀率作为主要控制变量，考察区间为1987—2010年。建立以下实证模型：其中，TRADE为模型的被解释变量，代表对外贸易变量，以我国的进出口总额来表示，单位为亿美元。并利用各年的美元加权平均汇率折算成以人民币计价，单位为亿元人民币。
INTER表示人民币国际化程度指标，以人民币占央行持有外汇总储备的比重来表示，数据来源于世界银行网站，单位为%。
Y代表我国的经济发展水平，以国内生产总值来表示，并以每年的国内生产总值平减指数调整为以1987年为基期的实际值，单位为亿元人民币。
ER代表人民币汇率水平，以人民币实际有效汇率表示，数据来源于世界银行数据库。
FE表示外汇储备，单位为亿美元。与外贸总额的处理方法相同，利用各年的美元加权平均汇率折算成以人民币计价，单位为亿元人民币。
INF表示通货膨胀率指标，数据来源于世界银行数据库。
(三)协整分析
1.单位根检验
为了获得平稳的时间序列，消除数据可能存在的逆方差问题，对模型中的总量数据：外贸总额、国内生产总值、外汇储备分别取自然对数，以LT、LY和LFE表示。运用Eviews6.0软件，利用ADF法检验各时间序列数据及其差分序列的平稳性，结果见表2所示。
如表2所示，变量LT、INTER、LY、ER、LFE、INF在1%的显著水平下ADF统计量都大于1%的临界值，说明以上变量都存在单位根，是非平稳的时间序列。把各个变量取一阶差分后重新进行检验，各变量变成了平稳的时间序列，可以进行协整检验。2.协整检验
根据施瓦茨准则（SC）和赤池信息准则（AIC）根据取使得AIC或SC值最小的标准确定滞后阶数。
判断方程的滞后阶数为1。
回归结果显示，R?为0.9912，说明各解释变量对方程的解释程度达99%以上，方程拟合得很好；DW的值接近于2，说明利用协整方法估计出的模型基本不存在自相关的问题。进一步对回归方程的残差项εt进行ADF检验以确定其是否平稳，检验结果显示残差项的ADF检验值为-3.0864，显著大于1%水平上的临界值，说明方程不存在伪回归问题。从而可以说明，对外贸易发展指标LT与人民币国际化程度指标INTER及其他控制变量（LY、ER、LFE和INF）间存在长期稳定的协整关系。
3.格兰杰因果关系检验
协整检验结果表明变量LT与INTER、LY、ER、LFE、INF之间存在稳定的协整关系，满足进行格兰杰因果关系检验的条件。格兰杰因果关系检验实质是检验各个变量及其滞后变量是否可以影响到其它变量。若是，则称两个变量间存在格兰杰因果关系，否则为不存在格兰杰因果关系。
当滞后期为1的时候，人民币国际化水平INTER、国内生产总值LY和外汇储备水平LFE与我国外贸发展之间存在双向的格兰杰关系；通货膨胀率INF和人民币实际有效汇率ER都是我国外贸发展的格兰杰原因，但是反命题不成立。
4.误差修正模型
协整检验证实了我国外贸发展状况与人民币国际化程度及其他解释变量之间存在长期稳定的均衡关系，下面主要通过误差修正模型来说明短期内各变量由非均衡状态向均衡状态调整的过程。上式中的误差修正系数为-0.0156，符合误差修正模型规定的反向修正机制。上期人民币国际化程度对本期外贸的短期影响为0.9530，即人民币国际化程度每提高1%，带动我国外贸增长0.95%，小于协整检验中的长期影响系数（
1.11%），可能因为人民币国际化程度的提高所带来的作用要显现出来需要一定的时间。
(四)脉冲响应函数和方差分解分析
1.脉冲响应函数
为了揭示人民币国际化程度及其它变量的结构冲击对我国外贸发展的影响，引入脉冲响应函数。在实际应用中，由于VaR模型是一种非理性的模型，因此在分析时往往不分析一个变量的变化对另一个变量的影响，而是分析模型受到某种冲击时对内生变量当前值和未来之所带来的影响及该影响什么时候达到最大，这种方法称之为脉冲响应函数（黄静波，2009）。图1列出了分别由各因素冲击引起的外贸变动的累积性影响。横轴表示冲击作用的滞后期数，我们设置为20期（年）。
由图1可知：
（1）给人民币国际化程度一个正向的冲击，外贸因素在第二期开始显现负向影响，且影响逐步加大，在第6期转为正向影响，并稳定在负向影响上。人民币的国际化程度对外贸出口产生的负向影响，原因可能是由于目前人民币的国际化程度还很低，作为结算货币在国际贸易中的应用较少，滞后于我国的外贸增长，从而显现出阻碍作用。今后随着人民币国际化程度的提高，对外贸发展的促进作用可能会进一步显现。由图1可以看出，表示人民币国际化程度的脉冲响应函数曲线呈现出不断上升的趋势。（2）外汇储备、经济发展水平对外贸增长的影响基本为正，符合我们的预测。外汇储备对外贸发展的影响长期来看作用效果在缓慢减弱，可能是由于虽然
摘自：毕业论文小结www.udooo.com
我国外汇储备迅速增多，但是在金融全球化不断加深的国际背景下，政府干预的难度不断加大，因此导致外汇储备增加对外贸发展的正向促进作用显示出弱化的趋势。（3）对于人民币实际有效汇率的一个正向冲击，外贸变量表现出负向的反应；给通货膨胀率一个正向的冲击，外贸因素在第2期开始显现出负向反应，在第3期达到最大值（-0.0817），并在第6期和第7期暂时表现出正向反应后最终稳定在负相关上。源于：论文封面格式范文www.udooo.com