银行存款我国银行存款保险定价集

摘要：建立存款保险制度是我国“十二五”规划金融改革中提出的重要举措，也符合我国完善金融体系和金融市场的制度建设中的需要，这对我国未来金融发展具有重大的意义。而存款保险制度建立的一个核心问题是存款保险的定价，本文通过分析比较三种存款保险定价模型，采用考虑了监管者宽容的RV模型，运用2011年我国16家上市银行的数据得出我国更适合风险费率及各个银行适用的存款保险费率，而不适合单一保险费率。
关键词：存款保险制度 期权定价 上市银行
一、引言
存款保险制度作为世界公认的金融安全网的三大要素之一，是指存款性金融机构按一定比例向存款保险机构缴纳一定保险金，投保机构发生危机或面临破产时，由存款保险机构通过提供流动性资助的一种制度，它意味着政府向银行提供的隐性担保将变为显性担保。由于银行业具有内在非稳定性，银行与存款人之间存在信息不对称，银行挤兑与倒闭会带来巨额的社会成本以及银行在处理银行挤兑与倒闭时具有一定的局限性等为存款保险制度的建立奠定了很好的理论基础。自美国1933年建立了FDIC以来，世界上很多国家相继建立起了存款保险制度。截止到2012年末，世界上已经有111个国家建立了存款保险制度。“十二五”期间我国将大力推行利率市场化，而且我国金融体系在不断健康发展，金融法制体系也得到进一步完善，建立存款保险制度在我国显得很重要，而该制度建立的核心是存款保险费率的确定。我国可以结合国情并借鉴国外积累的丰富经验，从而制定具有中国特色的存款保险制度。

二、文献综述

目前关于存款保险定价的方法归纳起来主要有三类，一是以Merton的期权定价模型为基础，将存款保险看作银行的看跌期权的方法；二是Ronn和Verma提出的RV方法并且引入了部分存款保险和监管宽容两个参数；三是期望损失定价的方法。Merton（ 1977）创造性地将银行的存款保险看作是银行资产价值的一项看跌期权， 从而可以利用Black- Scholes（ B- S） 期权定价模型。Ronn 和Verma（ RV， 1986） 延用了Merton 和MS的思路， 并做了重要的拓展——考虑了监管宽容。后来还有很多学者进一步改进了存款保险定价模型。在我国很多学者从建立存款保险制度的理论基础、必要性、可行性等方面进行了研究，但是有关存款保险定价的文献还相对较少。林略等（2010）采用了考虑了监管者宽容和部分存款保险的期权定价模型，但是只是以浦发银行、华夏银行、民生银行这三家股份制城市商业银行为例，没有分析到四大国有银行。本文首先介绍了三种存款保险定价理论及模型，通过比较后决定采用考虑了监管者宽容的RV模型，结合2011年我国16家上市银行的数据得出我国银行适用的存款保险费率。

三、存款保险定价理论及模型

(一)Merton期权定价模型

Merton把存款保险看作银行的看跌期权，从而将Black-Scholes的期权定价公式运用于存款保险的定价。他认为， 由于保险人担保了银行的债务， 本质上是保险人对公司的资产发行了一份看跌期权， 它给了公司管理者在债务到期时将公司资产出售的权利。承诺支付的费用B相当是执行E，公司资产的价值V相当是股票的S。因此根据Black-Scholes 的期权定价公式得到担保价值的公式为
■
检测定公司是一家银行，负债B对应着存款，存款的本金和利息均得到

摘自：学术论文网www.udooo.com

保险，有担保的存款是无风险的，设其现值为D，则
■ （2）
记■，则■为每单位被保险的人民币存款的保险成本，结合（1）（2）可以得到：
■

(二)RV模型

Ronn和Verma（1986）在Merton期权定价的基础上做了重要的改进，思路是先求解两个联立方程得出银行波动性σ资产的价值V，然后再利用Merton期权定价公式，代入（2）（3）.方程一是将可以银行的股权E当做对银行资产价值的看涨期权，银行的债务B当做执行，根据Black-Scholes期权定价公式可得：
■
方程二是通过看涨期权的价值把银行股权的方差与资产价值的方差联系起来：
■ （5）
其中，σE为股权收益的标准差。由于E可以观察到，σE可以被估计出来，通过（4）（5）得出银行波动性σ资产的价值V，然后再利用Merton期权定价公式，代入（2）（3），求出每单位存款的保费率g.由于存款保险制度很容易引发道德风险，需要考虑监管者宽容。监管者宽容是指监管者允许未达到安全稳健标准的金融机构在有限的时间内继续营运， 以期能通过综合治理使得金融机构恢复正常营运，可以有效地激励银行所有者。设有一个限度，如果所发生的价值的损失大于这一限度，清算资产成为存款保险机构惟一可行的抉择，该限度设为修正后的定价模型：
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(三)期望损失定价模型

有学者考虑到Merton期权定价只适合用于在股票交易所上市的银行的局限性，提出了期望损失定价存款保险定价方法：EL=EP* L*EX。该式中，EL是指预期损失，EP是指预期违约概率，L是指给定违约下的损失，EX是指风险暴露。EL=存款保险人的损失大小/被保险存款，它体现了采取存款保险的代价，为了达到均衡， 存款保险人应当使保费率g=EL；我们可以采用基本分析、市场分析等方法来估算EP；L=总违约风险暴露/全部被保险存款，是存款保险额度的损失大小，可以根据依据历史数据来估计L ；EX=被保险的存款总额。

四、我国存款保险定价实证分析

(一)定价模型的选择

截止到2012年末，我国共有16家上市银行。随着我国资本市场的发展，上市银行的数量也会不断增加，为我国运用风险厘定的期权定价模型对存款保险定价奠定了更好的基础。由于目前我国央行仍然充当着隐形担保人的作用，对商业银行有较大的宽容，一旦有银行出现破产倒闭的迹象，不会立即对其进行清算，所以为对我国上市银行的存款保险费率进行估算，RV模型比Merton期权定价更可行；另外，由于我国征信系统还很不完善，运用期望损失定价模型会有较大误差。通过对三种方法的比较，本文将以第二种定价模型——RV模型对我国上市银行的保险费率进行估算。

(二)我国上市银行存款保险费率的估算

根据发达国家的经验， 检测设监管宽容系数为0.97，负债期限T 是一年。设，■天观察到的股票的。日收益标准差的计算公式为■，为平均变动率，其年股票的波动率为■，其中n为一年中的交易日数。本文根据2011年1月1日到2011年12月31日中242个交易日各个银行的每天收盘价，即实际上交易的天数为242天，n 取242，算出年收益波动率。收盘价、股份数和存款总额D是从各个银行的2011年年报和同花顺的数据库中获得；总市值E，年波动率σE，资产总额V，资产波动率σv，保费率g是通过计算所得。数据如下所示：
从上表可知，我国16家上市银行的存款保险费率是有一定差距的。国有银行的保险费率在0.0800%-0.5578%之间，平均保险费率为0.2829%；另外11家股份制商业银行的保费率在0.0299%-0.7960%之间，平均费率0.2397%，比国有商业银行的低0.05%左右，从而可得我国更适合风险厘定费率，可以较好的减少信息不对称带来的损失。通过数据分析还可以国有商业银行的资产收益率比城市商业银行要低，但是保费率却更高，这很大程度上是由于国有商业银行在吸收客户存款上仍有很大的垄断程度，其存款总额比上资产总额比值d很大。

五、结论与建议

本文在分析比较了三种存款保险定价模型的基础上，结合我国实际情况，采用考虑了监管者宽容的RV模型来分析我国16家上市银行的适用的存款保险费率，运用了这16家银行的财务数据进行分析，使得本文更具现实意义。通过实证分析可得，我国存款保险更适合风险费率，而不应该是单一保险费率。单一保险费率极易产生低风险银行补贴高风险银行的情况，这很可能使得我国存款保险制度的作用大大减弱；由于风险费率实行的成本可能较高，在实行存款保险制度的初期，我国也可以考虑根据RV模型得出的各个银行的风险费率，将银行进行分层，采用层次费率，这是介于风险费率和单一费率之间的一种方式，如将五大国有银行作为一个层次，另外11家股份制银行作为一个层次，其余银行包括信用社作为一个层次，然后分别根据风险费率确定一个费率，这会使存款保险制度更容易实行。
参考文献：
Merton，R.An Analytical Derivation of the Cost of Deposit Insurance and Loan Guarantees[J].Journal of Banking and Finance.No.1，1977，pp： 3-11
Ronn，E.and A.Verna.Pricing Risk-Adjusted Deposit Insurance： An Option-Based Model[J].Journal of Finance. No.41，1986，pp：871-895
[3]林略，展雷艳.基于Merton 模型的存款保险定价研究[J].技术经济.2010（3）：86-89
[4]赖叔慾，陈华芳，彭思源.我国存款保险的期权定价研究[J].保险研究2008（4）：21-25
[5]魏志宏.中国存款保险定价研究[ J].金融研究.2004（5）：99-105