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摘 要：2012年11月9日，美国三大监管机构发布联合声明，宣布无限期在美国推迟推出原定于2013年1月1日起生效的巴赛尔协议III框架下资本新规。本文对美国推迟推出巴III的原因和影响进行分析，就美国监管机构未来实施巴III的前景进行了展望。
关键词：巴塞尔协议III；原因分析；未来趋势展望
1672-3309（2013）01-114-03
巴塞尔协议III是由国际清算银行制定，同时得到世界各主要经济体的银行（即巴塞尔银行监理委员会）参与制定并同意实施的全球金融监管标准。作为巴塞尔协议的第三版，协议着眼于通过设定关于资本充足率、压力测试、市场流动性风险考量等方面的标准，从而应对在2008年前后的次贷危机中显现出来的金融体系的监管不足。协议强化了资本充足率要求，并新增了关于流动性与杠杆比率的要求。例如，在巴塞尔协议II中，对于信贷和其它信用资产的风险的衡量在很大程度上依赖于外部机构（特别是信用评级机构）的评定，而这些机构又不在被监管的范围内。这导致了一些事后得知并不安全的资产（如某些债权抵押证券）在当时被贴上了非常安全的AAA标签，而这些也对金融危机的产生起了推波助澜的作用。在巴塞尔协议III中，这此信贷产品的风险的衡量则被要求进行更为严谨的情景分析。
2012年11月9日，美国联邦储备委员会、联邦存款保险公司以及美国货币监理署发布《监管机构关于资本规则制订的指引》（参见附件）的联合声明，主要内容如下：
一是将推迟巴III协议下资本新规在美国实施。美国监管机构在2012年6月发布了原定于2013年1月1日实施的资本监管新规，但在公示审议过程中，收集到了大量修订意见，鉴于此决定推迟美国巴III框架下资本监管新规的实施。
二是
一是美国银行业整体资本仍存在缺口。后金融危机时代，美国银行业在政府支持下，对次贷等有毒金融资产进行了减记，逐步实现了资本负债表的去杠杆化，但相对于当前经营规模，其大幅减记过的资本金仍较为薄弱。2012年6月美联储发布报告，称有些金融机构在满足巴III的监管要求方面还有很长的路要走，按新资本监管规定，美国最大的19家银行控股公司存在的资本金缺口约为500亿美元。
二是系统性重要银行概念进一步提升对美国大型银行的资本要求。2012年11月1日，G20金融稳定理事会公布了2012年全球系统性重要银行名单，并首次确认了资本金追加规模。其中，摩根大通、花旗集团资本金除需满足8%要求外，还需按照风险加权资产提升
一是巴III实施将冲击银行信贷业务扩张。巴III对资本金质量、规模与覆盖风险范围要求，在美国经济面临“财政悬崖”等不确定因素背景下，将损及商业银行信贷竞争能力。若资本金不能得到有效补充，商业银行将被迫对资产负债表进行缩减，对实体经济惜贷情绪将进一步增强。此前，美国银行家协会、金融怎么写作圆桌会议组织、及证券行业与金融市场协会均已表示，巴III的执行会损及银行信贷、抑制经济增长并冲击到国家竞争力。
二是巴III实施将迫使银行退出MBS等市场。巴III吸取了次贷危机教训，加强对MBS等资产证券化产品、CMO等金融衍生交易等监管，大幅提高相关的业务资本占用要求。资本新规实施后，随着MBS等金融产品对资本占用大幅上升、资本筹集难度增加，美国银行业或将被迫退出相关金融市场，进而或将制约美国金融市场、乃至美国经济的复苏与发展。高盛在此前发布的一份报告中指出，在全美25家大型银行中，超过一半的银行盈利不足以覆盖资本成本，导致银行股股价下跌。报告警告称，巴III使银行业务结构被迫发生变化，其对银行利润下滑影响甚至大于美国经济不景气。
一是美国或将率先推进美国金融监管法案。在无限期暂停实施巴III后，美国金融监管机构尽管承诺尽快对美国资本监管条款进行修订，但预计修订条款的推出将在2013年初“财政悬崖”系统性风险缓解、美国银行业资本压力减轻的前提下，也就是2013年下半年才可能对巴III实施再度有所行动。同时，美国金融监管当局还承担着加快推进美国金融监管法案实施的重要任务，两大监管体系在部分监管内容上存在异曲同工的效果。在巴III实施暂停背景下，美国金融监管法案的向前推进实施，将反过来影响巴III具体实施条款的修订。
二是欧洲或将推动区域银行业同盟和监管体系建立。欧洲金融机构在欧债危机反复动荡中自顾不暇，除了致力于加快建立泛欧金融监管体系的德国外，其他各国监管机构（特别是出现欧债危机的国家）考虑的，不是通过巴III监管框架夯实欧洲金融监管基础的问题，而是如何通过欧洲央行、欧洲稳定机制（E）等获得银行业金融救助的问题。在相关背景下，欧盟主要国家甚至还未形成一套可供讨论的巴III新资本协议实施框架。由于存在“监管套利”可能，在美国未能重启实施巴III计划之前，欧洲主要国家监管机构或将推动内部银行业同盟救助和监管体系的建立，而不会将自身强制纳入全球资本监管的框架下。
三是其他主要国家推进实施巴III将更为审慎。截至2012年10月，巴塞尔委员会27个成员国中，仅中国、日本、瑞士、印度等8个国家已推出了新资本监管框架，并计划于2013年1月1日正式实施，借此巩固和加强本国金融监管体系。但在欧美全球银行业两极推进巴III实施出现停滞背景下，相关国家未来推进过程中必将更为审慎，逐步妥善实施。
一是将暂时减缓商业银行的再融资需求。从新资本构成看，巴III强化了普通股的重要性，减轻了创新工具和优先股对一级资本的补充。而美国银行业具有商誉和无形资产比例高、优先股比例高、可供出售证券未实现损益高的特征，巴III实施将造成核心资本的大量缩减。以近期公布摩根大通三季报为例，2012年三季度末按巴塞尔I计算的一级资本充足率为10.4%，而按巴III估算的一级资本充足率仅为8.4%，尚未满足对其要求的10.5%全球系统性重要银行的达标标准。巴III新标准下资本补充难度的加大，将造成美国银行业短期内再融资压力上升，进而对实体经济和资本市场造成剧烈冲击。
二是将暂时缓解商业银行经营结构的调整压力。从资本覆盖的风险资产（资本充足率分母项）范围看，巴III增加了资本的风险资产覆盖范围，并增大了对MBS资产证券化为代表的一系列金融衍生产品的风险资产权重。以近期美国房地产复苏带动走高的MBS市场3为例，若参照新资本要求，资本成本大幅上升，将使得美国银行业被迫退出MBS市场，进而造成该市场流动性和资产大幅下降，威胁到美国经济复苏进程。
三是短期内有利于维持全球金融市场稳定。相对于计划如期实施巴III的成员国银行业，美国银行业在场内外金融交易规模，暂时不会受到资本约束。金融市场格局暂时将维持现状，各美资银行在未来金融交易中将以更主动姿态展开，适度保持对风险资产占用较高的市场业务参与。同时，美国银行业资本结构参差不齐，若不经过严格论证，强制要求各银行在更严格的统一资本框架下，将造成短期内大量银行相互兼并或分离产生，进而威胁到金融秩序的安全。
一是美国金融监管改革的趋势未改。在后金融危机时代复杂金融环境中，美国监管机构虽在巴III框架下短期内放缓了对银行业的资本要求，但在国内金融监管法案推动下，加强银行业资本监管、金融机构去杠杆化、金融产品简单化等大趋势未发生改变。
二是巴III对美国银行业评级影响值得关注。从银行业评级角度看，若全球主要银行业均按照巴III要求提高资本约束，主要评级公司将参照新标准评级。若美国监管机构不及时跟进巴III，在巴III推进过程中，美国银行业评级下调风险值得关注。 三是巴III在美实施推进仍取决于经济等多方面因素。随着美国财政悬崖不确定因素消除、欧债危机逐步缓解、以及全球复苏形势趋稳走强，作为次贷危机的发源地，美国金融监管机构有动力继续在全球框架下加大巴III实施力度，但取决于美国经济、金融改善情况等因素。
一是美监管机构暂缓实施巴III仅是权宜之计。在全球经济复苏形势不明朗和银行业盈利能力不足的情况下，美国监管机构暂时给其银行业调整的时机。否则，资本充足率要求的提升将束缚银行的信贷资本扩张能力，削弱银行对实体经济的支持力度。
二是从长远看，美国金融监管改革的方向和目标未发生改变。奥巴马的竞选连任成功，意味着其主导的金融监管改革还将继续深化，未来一段时间美国金融监管政策仍将呈趋严态势。对于相关行为，更愿意解读为在欧洲银行业推进巴III不力的情况下，美国金融监管当局不愿率先将自身融入新资本协议的全球金融监管框架下。
关键词：巴塞尔协议III；原因分析；未来趋势展望
1672-3309（2013）01-114-03
巴塞尔协议III是由国际清算银行制定，同时得到世界各主要经济体的银行（即巴塞尔银行监理委员会）参与制定并同意实施的全球金融监管标准。作为巴塞尔协议的第三版，协议着眼于通过设定关于资本充足率、压力测试、市场流动性风险考量等方面的标准，从而应对在2008年前后的次贷危机中显现出来的金融体系的监管不足。协议强化了资本充足率要求，并新增了关于流动性与杠杆比率的要求。例如，在巴塞尔协议II中，对于信贷和其它信用资产的风险的衡量在很大程度上依赖于外部机构（特别是信用评级机构）的评定，而这些机构又不在被监管的范围内。这导致了一些事后得知并不安全的资产（如某些债权抵押证券）在当时被贴上了非常安全的AAA标签，而这些也对金融危机的产生起了推波助澜的作用。在巴塞尔协议III中，这此信贷产品的风险的衡量则被要求进行更为严谨的情景分析。
2012年11月9日，美国联邦储备委员会、联邦存款保险公司以及美国货币监理署发布《监管机构关于资本规则制订的指引》（参见附件）的联合声明，主要内容如下：
一是将推迟巴III协议下资本新规在美国实施。美国监管机构在2012年6月发布了原定于2013年1月1日实施的资本监管新规，但在公示审议过程中，收集到了大量修订意见，鉴于此决定推迟美国巴III框架下资本监管新规的实施。
二是
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将尽快完成巴III框架下的美国资本监管新规修订。作为巴塞尔银行监管委员会成员，美国监管机构高度重视此前商定的实施巴III时限，并将尽快完成规则制定过程。监管机构将会在充分考量操作性及各种因素后确定实施日期和过渡期。一、美监管机构推迟实施巴塞尔协议III可能的原因分析
(一)资本监管趋严加大美国银行业资本压力
针对金融危机中美国银行业存在的问题，巴III重点对资本监管框架进行了改革，具体包括：提高资本质量、一致性和透明度，加强资本风险覆盖能力，并引入系统性重要银行概念加强宏观审慎监管，资本监管趋严加大美国银行业资本压力。一是美国银行业整体资本仍存在缺口。后金融危机时代，美国银行业在政府支持下，对次贷等有毒金融资产进行了减记，逐步实现了资本负债表的去杠杆化，但相对于当前经营规模，其大幅减记过的资本金仍较为薄弱。2012年6月美联储发布报告，称有些金融机构在满足巴III的监管要求方面还有很长的路要走，按新资本监管规定，美国最大的19家银行控股公司存在的资本金缺口约为500亿美元。
二是系统性重要银行概念进一步提升对美国大型银行的资本要求。2012年11月1日，G20金融稳定理事会公布了2012年全球系统性重要银行名单，并首次确认了资本金追加规模。其中，摩根大通、花旗集团资本金除需满足8%要求外，还需按照风险加权资产提升
2.5%，美国银行、纽约梅隆、高盛、摩根斯坦利需提升2%，富国银行需提升1%。
(二)相关监管加强短期内冲击美国银行业经营模式与效益
巴III在提高银行资本充足率同时，短期内也对美国银行业盈利能力和方式形成了冲击，进而可能对美国经济复苏产生不良影响。一是巴III实施将冲击银行信贷业务扩张。巴III对资本金质量、规模与覆盖风险范围要求，在美国经济面临“财政悬崖”等不确定因素背景下，将损及商业银行信贷竞争能力。若资本金不能得到有效补充，商业银行将被迫对资产负债表进行缩减，对实体经济惜贷情绪将进一步增强。此前，美国银行家协会、金融怎么写作圆桌会议组织、及证券行业与金融市场协会均已表示，巴III的执行会损及银行信贷、抑制经济增长并冲击到国家竞争力。
二是巴III实施将迫使银行退出MBS等市场。巴III吸取了次贷危机教训，加强对MBS等资产证券化产品、CMO等金融衍生交易等监管，大幅提高相关的业务资本占用要求。资本新规实施后，随着MBS等金融产品对资本占用大幅上升、资本筹集难度增加，美国银行业或将被迫退出相关金融市场，进而或将制约美国金融市场、乃至美国经济的复苏与发展。高盛在此前发布的一份报告中指出，在全美25家大型银行中，超过一半的银行盈利不足以覆盖资本成本，导致银行股股价下跌。报告警告称，巴III使银行业务结构被迫发生变化，其对银行利润下滑影响甚至大于美国经济不景气。
(三)美国监管机构面临国内修订规则诉求的压力
巴III致力于多层次下金融监管，提高资本监管灵活性是巴塞尔委员会为增强银行系统损失吸收能力的一项重大改革，多层级监管体系更加复杂，诸多规则仍存在较大争议，难以短时间内完善制订。巴III仅在资本框架下就提出了最低资本要求、资本留存缓冲、逆周期缓冲资本、系统性重要银行附加资本等四个层次监管体系，而除了资本监管框架外，还首次提出杠杆率、流动性等监管指标。这些监管体系，特别是新体系的搭建及完善，需要一个长期而稳定的推进过程。美国金融监管机构于2012年6月推出资本监管规则修订草案后，在11月前已收到了超过2000条具体的修订意见。这些意见若得不到有效和妥善处理，仅从立法过程而言，资本监管新规于2013年1月1日实施仍显得较为仓促。二、美监管机构推迟实施巴塞尔协议III可能的影响分析
（一）巴III框架下美国银行业监管将暂时缺位巴III在巴塞尔委员会27个成员国框架下，是一个统一推进的过程，作为一揽子危机应对的方案，也是各国对金融监管改革的力度和标准进行争论和妥协的产物。 一是美国银行业将暂时缺位巴III监管框架。随着美国监管机构无限期在美国推迟实施巴III协议，2010年12月巴塞尔委员会在G20峰会中确立的，2013年建立全球统一银行业资本监管新标准至2019年全面达标，在美国银行业金融监管方面将暂时缺位。二是巴III全球资本监管框架或将难以推进。巴III在各国实施是一个循序渐进过程，若美国银行业短期内不能加入，并强制实施相关监管要求，那么在未来推进和深化过程中必将更难以跟进。而就全球银行监管框架而言，若美国银行业不能加入到其中，其监管体系也将无法有效运行。(二)巴III在全球实施推进的进程或将整体放缓
巴III具有非强制性、存在“监管套利”和“各国政策搭配”的可能，在美监管机构率先表态暂停在美国实施巴III后，其他主要国家金融监管体系将采取观望态度，并致力于加强本国金融监管体系的建设。一是美国或将率先推进美国金融监管法案。在无限期暂停实施巴III后，美国金融监管机构尽管承诺尽快对美国资本监管条款进行修订，但预计修订条款的推出将在2013年初“财政悬崖”系统性风险缓解、美国银行业资本压力减轻的前提下，也就是2013年下半年才可能对巴III实施再度有所行动。同时，美国金融监管当局还承担着加快推进美国金融监管法案实施的重要任务，两大监管体系在部分监管内容上存在异曲同工的效果。在巴III实施暂停背景下，美国金融监管法案的向前推进实施，将反过来影响巴III具体实施条款的修订。
二是欧洲或将推动区域银行业同盟和监管体系建立。欧洲金融机构在欧债危机反复动荡中自顾不暇，除了致力于加快建立泛欧金融监管体系的德国外，其他各国监管机构（特别是出现欧债危机的国家）考虑的，不是通过巴III监管框架夯实欧洲金融监管基础的问题，而是如何通过欧洲央行、欧洲稳定机制（E）等获得银行业金融救助的问题。在相关背景下，欧盟主要国家甚至还未形成一套可供讨论的巴III新资本协议实施框架。由于存在“监管套利”可能，在美国未能重启实施巴III计划之前，欧洲主要国家监管机构或将推动内部银行业同盟救助和监管体系的建立，而不会将自身强制纳入全球资本监管的框架下。
三是其他主要国家推进实施巴III将更为审慎。截至2012年10月，巴塞尔委员会27个成员国中，仅中国、日本、瑞士、印度等8个国家已推出了新资本监管框架，并计划于2013年1月1日正式实施，借此巩固和加强本国金融监管体系。但在欧美全球银行业两极推进巴III实施出现停滞背景下，相关国家未来推进过程中必将更为审慎，逐步妥善实施。
(三)巴III在未来推进中或面临更多调整诉求
巴III在指标设定和风险计量过程中，更考虑到发达国家银行业经营情况，针对美国银行业在金融危机过程中存在问题改革更为充分。这就造成了两个问题，一方面就全球体系而言，危机后的监管改革更象是开西方的药治全球的病，部分经营良好的发展中国家银行体系，因国家评级问题缺乏巴III要求的优质流动性资产；另一方面对欧美等金融机构改革推进较快，迫使银行对盈利模式和资产的风险结构进行较大的调整。各国资本市场的发展水平将对银行的资本来源和业务结构产生较大影响，对于遍布全球的美国银行体系来说，以上都将是巴III正式推出后将面对的现实问题，未来巴III监管框架存在顺应各国监管要求进一步调整的可源于：查抄袭率怎么发表论文www.udooo.com
能。三、美国实施巴塞尔协议III的未来形势展望
(一)推迟实施巴III将暂时减轻美国银行业短期内所面临的资本约束冲击
美监管机构推迟实施巴III，将短期内缓解美国银行业资本不足的难题，美国银行业获得了宝贵的时机，通过不断与监管机构对条款细节的商定，借此对资本和业务结构进行进一步优化调整。一是将暂时减缓商业银行的再融资需求。从新资本构成看，巴III强化了普通股的重要性，减轻了创新工具和优先股对一级资本的补充。而美国银行业具有商誉和无形资产比例高、优先股比例高、可供出售证券未实现损益高的特征，巴III实施将造成核心资本的大量缩减。以近期公布摩根大通三季报为例，2012年三季度末按巴塞尔I计算的一级资本充足率为10.4%，而按巴III估算的一级资本充足率仅为8.4%，尚未满足对其要求的10.5%全球系统性重要银行的达标标准。巴III新标准下资本补充难度的加大，将造成美国银行业短期内再融资压力上升，进而对实体经济和资本市场造成剧烈冲击。
二是将暂时缓解商业银行经营结构的调整压力。从资本覆盖的风险资产（资本充足率分母项）范围看，巴III增加了资本的风险资产覆盖范围，并增大了对MBS资产证券化为代表的一系列金融衍生产品的风险资产权重。以近期美国房地产复苏带动走高的MBS市场3为例，若参照新资本要求，资本成本大幅上升，将使得美国银行业被迫退出MBS市场，进而造成该市场流动性和资产大幅下降，威胁到美国经济复苏进程。
三是短期内有利于维持全球金融市场稳定。相对于计划如期实施巴III的成员国银行业，美国银行业在场内外金融交易规模，暂时不会受到资本约束。金融市场格局暂时将维持现状，各美资银行在未来金融交易中将以更主动姿态展开，适度保持对风险资产占用较高的市场业务参与。同时，美国银行业资本结构参差不齐，若不经过严格论证，强制要求各银行在更严格的统一资本框架下，将造成短期内大量银行相互兼并或分离产生，进而威胁到金融秩序的安全。
(二)美国推进实施巴III的时机将取决于未来美国经济改善情况等因素
美国金融监管趋严的大趋势暂时不会发生改变，在目前情况下，美国银行业也将顺应趋势加快自身资本结构调整，预计未来再度实施巴III仍将视未来具体情况而定。一是美国金融监管改革的趋势未改。在后金融危机时代复杂金融环境中，美国监管机构虽在巴III框架下短期内放缓了对银行业的资本要求，但在国内金融监管法案推动下，加强银行业资本监管、金融机构去杠杆化、金融产品简单化等大趋势未发生改变。
二是巴III对美国银行业评级影响值得关注。从银行业评级角度看，若全球主要银行业均按照巴III要求提高资本约束，主要评级公司将参照新标准评级。若美国监管机构不及时跟进巴III，在巴III推进过程中，美国银行业评级下调风险值得关注。 三是巴III在美实施推进仍取决于经济等多方面因素。随着美国财政悬崖不确定因素消除、欧债危机逐步缓解、以及全球复苏形势趋稳走强，作为次贷危机的发源地，美国金融监管机构有动力继续在全球框架下加大巴III实施力度，但取决于美国经济、金融改善情况等因素。
(三)推迟实施巴III是美国的权宜之计，不会改变未来整体方向与目标
整体看，美监管机构推迟实施巴III是在当前美国经济复苏面临“财政悬崖”威胁下、欧债危机持续动荡等内外部环境交织困扰下，对美国银行业资本监管暂时放松的权宜之计，从长远看美国加强金融监管的趋势和方向未发生改变。一是美监管机构暂缓实施巴III仅是权宜之计。在全球经济复苏形势不明朗和银行业盈利能力不足的情况下，美国监管机构暂时给其银行业调整的时机。否则，资本充足率要求的提升将束缚银行的信贷资本扩张能力，削弱银行对实体经济的支持力度。
二是从长远看，美国金融监管改革的方向和目标未发生改变。奥巴马的竞选连任成功，意味着其主导的金融监管改革还将继续深化，未来一段时间美国金融监管政策仍将呈趋严态势。对于相关行为，更愿意解读为在欧洲银行业推进巴III不力的情况下，美国金融监管当局不愿率先将自身融入新资本协议的全球金融监管框架下。